达安基因合理估值（达安基因未来估值）

　　医疗器械4大细分领域详解：四只股空间巨大（名单）

　　 近些年来，我国相继出台了一系列政策法规，加上国内医疗卫生机构装备 的更新换代需求，促进我国医疗器械产业的发展。

　　 2014 年，我国完成了医疗器 械母法《医疗器械监督管理条例》（新条例）的修订，还发布了五部部门规章 以及几十个规范性文件。

　　 2015 年，国务院印发的《中国制造 2025》明确把新 材料、生物医药及高性能医疗器械作为重点发展的十大领域之一，提出要提高 医疗器械的创新能力和产业化水平，重点发展医学影像设备、医用机器人等高 性能诊疗设备，全降解血管支架等高值耗材，可穿戴、远程诊疗等移动医疗产 品。

　　 2017 年发布了《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》， 上市许可持有人制度、“两票制”新举措的推出，“十二五”、“十三五”医疗器 械 科技 创新专项规划的发布，这些都将重塑我国医疗器械市场。

　　 2018 年我国医疗器械市场规模约为 5304 亿元，同比增长 19.86%， 2014-2018 年 CAGR 约为 20.2%，大幅超过全球医疗器械市场的平均增速。

　　 我国已经成为仅次于美国的全球第二大医疗器械市场。类比全球 医疗器械与医药的消费比例约为 1:1，我国医疗器械仍有较大的发展 空间（器械医药比为 0.3:1）。

　　 总体上来说，我国医疗器械产业仍处于中等偏下水平，但部分高端器 械领域已经开始或完成进口替代（如高端影像设备、心脏支架、心脏 封堵器等）。

　　 医药生物上市企业中医疗器械企业所占比例由 2009 年的 6.7%提升到 2018 年的 17.4%，占比医药生物企业总市值由 2009 年的 5.8%提升至 2018 年的 15%。

　　 近年医疗器械指数的市场收益表现良好， 估值上仅次于医疗服务，行业集中度提升明显。

　　 券商研报指出，影像诊断设备、临床检验设备及试剂、骨科医疗器械、心脏及大血管 介入器械等均为医疗器械行业的重要细分领域，市场空间较大，行业 增长态势较好。

　　 影像诊断设备是指利用各种不同媒介作为信息载体，将人体内部的结构重 现为影像的各种仪器，主要包括 X 线摄影系统（传统 X 线机、数字摄影 DR、数 字减影造影机 DSA）、磁共振成像系统（MRI）、超声诊断系统、计算机断层成像 （CT）和核医学设备（PET、SPECT、PET-CT/MR）等。

　　 影像诊断设备技术壁垒较高，受到技术和政策 等影响较大。当前，我国影像诊断设备行业主要被国外品牌占据，同时随着近 年国内技术的发展，部分大型设备领域具备一定的进口替代能力。

　　 2015-2017 年，我国影像诊断设备市场规模由 366 亿元增长到 499 亿元， 年增长率保持在 16%以上。预计 2021 年，我国影像设备市场规模将达到近 900 亿元。

　　 我国的医学影像学设备市场 60%以上被海外企业占领，近年随着国家政策 扶持、研发投入加大、技术不断更新，我国也出现了一批医学影像优质企业， 如迈瑞生物、联影医疗等。

　　 临床检验泛指由临床实验室（包括医院检验科、实验室，以及独立的临床 检验中心、检验所）为临床医学提供的一系列实验室检测工作和项目的检验结 果，用于疾病的诊断。

　　 临床检验设备及试剂行业主要包括血液分析、生化分析、 免疫分析和分子诊断等细分领域，在疾病诊断过程中发挥着重要作用。

　　 医疗技术的创新、人口老龄化、收入水平的提升以及国家医保制度的完善， 推动着我国临床检验设备及试剂行业的持续增长，2015-2017 年行业市场规模 保持 15%-20%的增长速度。

　　 2017 年我国临床检验设备及试剂市场规模为 552 亿 元，同比增长 19.8%，预计到 2021 年将达到 1143 亿元。

　　 近年来，我国临床检验设备与试剂行业进入快速发展期，高端临床检验设备依赖进口，中低端临床检验设备国产产品占有较大的比重。

　　 迈瑞医疗：公司累计仪器装机量的持续增加带动配套试剂的销 售，公司化学发光免疫试剂从 2015 年初的 27 种增加 到 2017 年末的 64 种，公司体外诊断试剂销量快速增 长。迈瑞在中国血液分析领域的市场份额达到 20.7%， 在生化领域的占比达到 13.2%。

　　 科华生物：公司产品涵盖了免疫诊断、分子诊断、POCT 等多个 领域。在中国分子诊断领域市场份额约为 9%.

　　 达安基因 ：仪器产品拥有荧光定量 PCR 仪、核酸提取仪、全自动 核酸分子杂交仪等；试剂类产品有荧光定量 PCR 系列 产品、时间分辨系列产品等。在我国分子诊断领域占 比 18.8%，生化分析领域 2.3%，免疫诊断领域 1.7%。

　　 安图生物：国内免疫诊断的龙头，2017 年市场份额约 4%。

　　 骨科医疗器械是医疗器械行业中的重要子行业之一。按照物理架构不同， 可以分为内固定和外固定两种方式：

　　 1）内固定，指植入体内的关节、接骨板、 螺钉等；

　　 2）外固定，主要为固定在体外的外固定架、夹板、绷带、石膏等。 从治疗角度来分，骨科医疗器械可以分为创伤类、脊柱类、关节类及其他类（如 手术类、神经外科类等）。

　　 老龄化加快为骨科医疗器械发展的重要原因之一。老年人是骨质疏松的高 发人群，而骨质疏松是造成骨科疾病最重要的原因之一。我国 65 岁以上人口 由 2009 年的 1.13 亿上升到 2018 年的 1.66 亿人，占总人口比例也由 8.5%提升 到 11.9%。

　　 预计到 2050 年前后，我国老年人口数量将达到峰值 4.87 亿，占总 人口的 34.9%。2017 年，我国骨科医疗器械市场规模达到 226 亿元，同比增长 17.1%，预计到 2021 年规模将达到 401 亿元。

　　 我国骨科医疗器械市场主要被海外企业垄断。脊柱类产品在中国的优势企 业主要有强生、美敦力，关节类产品的有捷迈邦美，创伤类产品有强生。

　　 值得一提的是，国内一些优势企业抓紧骨科医疗器械发展的良好时节，在某些领域 崭露头角，逐渐抢占市场份额，如脊柱类的威高骨科、凯利泰，创伤类的大博 医疗等。

　　 心脏及大血管介入器械主要涉及心血管类、脑血管类、外周血管类、电生 理类等，细分产品主要有血管支架、人工起搏器、人工瓣膜、导管、导线、球 囊等。

　　 行业进入壁垒较高，大部分产品进口依赖性强。心脏及大血管介入器械属 于第三类医疗器械产品，具有严格的生产企业许可证和产品注册制度。研发周 期长、市场更新快、海内外产品上市基本同步，由此构成了企业进入行业的重 要壁垒。

　　 除技术发展较为成熟的冠脉支架已基本完成进口替代外，我国大部分 心脏及大血管介入器械仍处于外资垄断状态，主要外资巨头有美敦力、库克、 雅培、波士顿科学等。

　　 《中国心血管病报告 2017》显示，我 国现有心血管病患人数 2.9 亿人，其中脑卒中 1300 万、冠心病 1100 万、肺原 性心脏病 500 万、心力衰竭 450 万、风湿性心脏病 250 万、先天性心脏病 200 万，高血压 2.7 亿。

　　 介入治疗已经成为治疗心血管疾病的一大治疗手段，随着心血管患者对介 入治疗需求的增加，我国心脏及大血管介入器械市场规模不断扩大。2017 年， 我国心脏及大血管介入器械市场规模为 436 亿元，预计 2021 年规模将达到 708 亿元。

　　 国内企业如乐普医疗、微创医疗、吉威等优质企业在我国心脏支架领域占 比较高，但在高端市场竞争力仍然存在不足。

　　 而在人工瓣膜、起搏器领域，美 敦力、雅培/圣犹达等国际品牌占据较高的市场份额。

　　 乐普医疗 ：2017 年，公司起搏器在国内市场份额约 11%， 支架市场份额约为 22%（其中球囊支架约为 14%）。

　　 微创医疗 ：2017 年，公司心脏支架在国内的市场份额达 到 23%。

　　 现代医学影像学的高速发展，使得医学影像从辅助手段变为现代医学最重 要的临床诊断和鉴别诊断方法。2021 年，我国影像诊断设备市场规模有望达到 900 亿元，年增长率保持在 15%。国产企业东软医疗、迈瑞医疗竞争力在加强。

　　 预计到 2021 年，我国临床检验设备及试剂市场规模将达到 1143 亿元，年 均增速在 18%以上。其中免疫分析领域占比最大，分子领域和 POCT 领域（即时 检验，point-of-care testing）发展最快。 国产企业迈瑞医疗综合竞争力较 强。

　　 骨科医疗器械是医疗器械行业中的重要子行业之一，未来几年预计保持 15% 左右的增长速度。伴随老龄化脊柱类、关节类器械增速相对较快，但技术原因 关节类进口替代相对较慢。

　　 近年，国内一些优势企业抓紧骨科医疗器械发展良 机，在某些领域逐渐加快抢占市场份额，如脊柱类的威高骨科、 凯利泰，创伤 类的大博医疗 等。

　　 心脏及大血管介入器械属于第三类医疗器械产品，行业进入壁垒较高，预 计未来几年保持 11%以上的速度增长。除发展较为成熟的冠脉支架已基本完成 进口替代外，高端心脏支架的生产技术不足，且人工瓣膜、人工起搏器技术进 展较为缓慢。

　　 国内企业如 乐普医疗 、微创医疗、吉威等优质企业在我国心脏支 架领域占有较大优势。

　　达安基因的未来发展

　　 1、发展目标

　　发展成为技术水平国际领先、生产规模国内最大、研究开发能力强、具有一定国际知名度的基因诊断试剂盒生产企业，并建成国内最大的基因检测产品开发生产基地。

　　2、发展战略

　　以市场为导向，以科技创新为动力，以股东利益最大化为中心，坚持人性化的管理原则，充分利用人才、产品和技术等优势，使公司稳定、持续、快速发展，实行大服务战略，保持和扩大在国内外同行业中的领先地位，继续引领中国基因诊断产业发展方向。3、发展重点

　　突出荧光定量PCR检测技术研究和应用这一主业，把主业做深、做透；在做好做强现有产品和业务基础上，继续研究开发新技术、新产品，使产品向多元化、配套化、系列化方向发展。 为实施公司发展战略，到2010年使公司的试剂盒产品年销售规模达到2,000万份试剂盒，公司主营业务收入（包括试剂盒销售与技术服务收入、医疗诊断收入）及盈利能力将有较大幅度的增长，公司整体竞争能力将在现有优势的基础上进一步提升。在新的世纪里，基因密码的破译打开了生命奥秘之门，迎来了全新的生物时代。达安人将与时代同步，依托人才的力量乘科技的战舰，在生命领域的市场潮头创造和迎接新的辉煌，将达安建成具有国际竞争力的生物高新技术企业集团。

　　达安基因未来怎么样？

　　你是问这家上市公司怎么样吗？还是问他的技术尼？如果问公司，他是国内首家基因检测的上市公司，目前跟他相提并论的只有华大。达安临床研究人体基因检测有十几年了，而华大专注方向不一样，主要是无创筛查和农业动物基因检测。看能不能帮到你。

　　股票分析：达安基因（002030）这家公司怎么样？

　　中山大学达安基因股份有限公司, 是以分子诊断技术为主导的，集临床检验试剂和仪器的研发、生产、销售以及全国连锁医学独立实验室临床检验服务为一体的生物医药高科技企业。公司在分子生物学技术方面，尤其是基因诊断技术及其试剂产品的研制、开发和应用上始终处于领先地位。 司成功研制了四十余种PCR诊断试剂盒，部分已相继通过国家药品生物制品检定所检定，并已获得国家颁发的新药证书和生产批文，加快了该项高新技术成果的产业化运作，使许多疾病的基因诊断得以实现，提高了诊断的准确率，大大缩短了诊断的时间。 为满足市场需要，公司利用自身的技术优势积极开展相关学科技术产品的研究开发。成熟的有染色体远程诊断系统及染色体检验配套诊断试剂、荧光PCR专用仪器、荧光PCR数据。 公司采取多样形式与临床单位联合建立“基因诊断中心”，参与临床检测，服务社会。在实验室设计、人员培训、仪器购置、试剂选用等方面均制订了一系列严格的标准，已形成了一个覆盖全国32个省、市、自治区的分子诊断技术协作网络，这一网络的建立和完善，为基因诊断技术在临床上的运用起到了指导和示范的作用，使这一高新技术在临床诊断中能够得到迅速的推广和应用，并为这一高新技术成果的产业化打下了坚实的基础。 未来基因药剂市场的新星和新龙头！

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　　医药生物概念股有哪些

　　生物医药概念股一览：

　　广济药业（000952）：提价趋势渐行渐近

　　我们认为国际环境的变化导致未来核黄素的市场趋暖的趋势将长期保持，广济药业作为技术领先，规模优势突出的生产企业，在较长时间内其垄断地位不会受到挑战。从公开资料和市场报价的变化，我们认为其相对于竞争对手拥有20~30%左右的成本优势。

　　我们预计公司 2009-2011 年EPS 分别是0.16 元、0.77 元和1.18元。业绩大幅增长的原因是我们预期核黄素市场竞争格局在发生变化，产品价格有望继续提升，而且公司在河南孟州厂的投产，提高了公司的产能，也提高了公司在市场上的定价权。鉴于产品提价的可能性较大，未来业绩弹性有望超过预期，我们给予“买入”的投资评级。（英大证券 宋文昭）

　　达安基因（002020）：湘财证券买入评级 目标价17.10元

　　投资要点：

　　上调投资评级至“买入”受生物产业发展规划上报国务院的利好消息刺激，达安基因昨日大幅上涨6.87%，领涨医药板块。我们认为，在公司基本面持续向好的前提下，生物产业发展规划细则即将公布的预期以及手足口病的爆发都将成为公司的股价催化剂，促使股价进一步上涨，故我们上调公司的投资评级至“买入”。

　　股价催化剂之一——生物产业发展规划即将出台，公司受益大。据报道，生物产业发展“十二五”规划将于6月上报国务院。从此前出台的地方性产业发展规划来看，重点扶植对象为创新性的生物制药和现代中药企业。公司作为一家典型的创新性生物企业，具有中山大学的高校背景，显然是政策利好的最大受益者之一。考虑到规划的细则预计将在8月份出台，此前规划出台的预期将成为公司股价的刺激因子。

　　股价催化剂之二——手足口病迎高峰，公司核酸检测独家产品是卖点。4月我国手足口病月发病率和死亡率创出新高。随着5-7月高发季节的到来，今年手足口病的防控形式不容乐观。公司的手足口病PCR诊断试剂盒属于独家产品，将有望受益。目前手足口病相关的投资标的不多，公司的PCR诊断试剂盒独家产品有望成为一个不错的卖点。

　　从基本面来看，公司立足于核酸诊断试剂，将逐步实现产业链延伸，具备了持续快速增长的实力。公司在核心业务核酸诊断试剂领域具备了核心竞争优势，市场龙头地位巩固。在此基础上，公司致力于整个诊断试剂产业链的延伸，目前已拥有PCR、TRF、免疫、TCT、仪器和生化6条生产线，并涉足临床检验、食品安全检验等下游应用领域，初步实现了诊断领域的上下游一体化，协同作用明显。而且公司未来存在核酸血筛和临检业务爆发式增长的潜力。

　　盈利预测及投资评级不考虑核酸血筛市场的收益，我们预测达安基因2010-2012年EPS分别为0.27元、0.38元和0.53元。若考虑核酸血筛，则公司2010-2012年EPS为0.28元、0.48元和0.73元。公司在整个诊断试剂产业链基本面持续向好的前提下，未来存在核酸血筛和临检业务爆发式增长的潜力。公司2011年和2012年PE分别为27倍和18倍，估值合理，但考虑到公司未来拥有诸多股价刺激因素，我们上调公司的投资评级至“买入”，6个月目标价17.10元。公司已具备持续快速增长的实力，建议长期关注。

　　中牧股份（600195）：兽用疫苗业务具有竞争优势

　　核心观点：

　　公司是我国畜牧行业的龙头企业，公司的主要收入和利润来自定点生产的国家强制免疫动物疫苗。公司生产的国家强制免疫疫苗有禽流感疫苗、口蹄疫疫苗、猪蓝耳苗和猪瘟疫苗四个品种，公司这几类产品的市场占有率均较高。公司生物制品增长的推动因素依次主要有以下几方面：国家强制免疫疫苗品种的增加、畜禽的存栏量及规模化养殖率。由于国家强制免疫品种的调整难以预期，我们暂不考虑。考虑到公司的产品具有一定优势，同时畜禽的存栏量和规模化养殖率长远来看仍将持续上升，我们认为公司的生物制品业务将保持稳定增长。

　　兽用疫苗品种丰富，优势品种竞争力强

　　公司的生物制品涵盖了四种国家强制免疫疫苗：禽流感疫苗、口蹄疫疫苗、猪蓝耳苗和猪瘟疫苗，以及一些市场上比较看好的常规疫苗，例如狂犬疫苗、猪伪狂犬苗、猪乙型脑炎活疫苗。

　　兽药销售力度加大，今年有望扭亏

　　为了一扭过去两年连续亏损的局面，公司加大了技术培训力度，实施了专人专攻的销售策略，公司在兽药销售上的一系列举措有望助其扭亏为盈。

　　盈利预测和投资评级

　　我们预测公司未来三年将实现EPS 分别为0.69 元、0.80 元和0.93元，以7 月6 日收盘价22.74 元计算，对应的动态市盈率分别为33倍、28 倍、24 倍。我们暂时给以公司“持有”的投资评级。考虑到公司拥有优秀的动物疫苗及兽药产品，及良好的行业环境，我们将对公司保持跟踪，及时调整公司的评级。（广发证券 葛峥）

　　益佰制药（600594）：下半年业绩增速加快 强烈推荐

　　公司处方药整体增速较好，OTC业务未来改善可期，同时不断加强医药主业发展，成长前景值得期待。

　　投资要点：

　　公司发展战略日益清晰，进一步聚焦医药主业发展。公司近期已将贵州黔德股权转让，未来舒婷卫生护理业务也会剥离出去，不断加强医药主业发展；

　　处方药业务整体增速良好。处方药前8月销售势头比较好，预计增速在20％以上。其中，艾迪和康赛迪营收增长比较快，而杏丁基本与去年持平，预计以后可逐渐恢复增长。此外，代理的洛铂和EPO等品种销售增速很快，预计整个代理业务未来将会实现较大突破；

　　3、4季度OTC业务改善可期。由于去年末渠道有些压货导致今年上半年OTC业务增速有所调整，未来这种状况将逐渐好转；

　　收购业务未来整体规模将不断扩大。民族药业和南诏药业具有多个增长潜力较大的品种，通过有效整合产品销售收入将会实现快速增长，同时不排除公司继续在民族药等领域开展外延式扩张的可能；

　　新品明年获批在望。复方荭草注射剂和民族药业的米槁心乐滴丸明年上半年有望获批，清开灵粉针以后恢复生产的可能性也很大；

　　下半年业绩增速可望加快，维持强烈推荐评级。在暂不考虑复方荭草注射剂和清开灵粉针等新品上市的情况下，我们预计公司10-12年EPS分别为0.72、0.94和1.26元，维持强烈推荐的投资评级。

　　风险提示：

　　行业药品价格调控政策和反商业贿赂可能有所影响。