中信证券：如何看苹果AI后续升级方向？

　　中信证券发布研报称，在AI体验持续优化的基础上，苹果新一轮的换机将来自于AI驱动。中信证券研究团队看好在庞大用户基础下的iPhone换机周期，iPhone有望在2025年迎来较强换机动能，预计2024/2025/2026年iPhone出货量或达2.25+/ 2.4+/ 2.5+亿部，步入出货上行通道。展望后续，苹果创新大年的幕布正在拉开，坚定看多苹果软硬件创新周期。

　　富士康目前正在组装包含M2 Ultra的Apple AI服务器，并计划在2025年底组装由M4芯片驱动的Apple AI服务器。据C114援引产业链消息，苹果2023/2024年分别采购约2000-3000/1.8万-2万台服务器。

　　从产品创新到需求落地，传导逻辑是怎样的?

　　2)聚焦本轮换机周期：我们认为苹果新一轮的换机将来自于AI驱动。据statistics，截至2023年，全球存量活跃iPhone设备14.6亿台，即使抛开2023年出货的2.3亿台iPhone新机，活跃设备数也高达12.3亿台，因此由“AI体验+硬件排他”所带来的换机动力值得期待。值得注意的是，我们认为本轮AI所带来的换机趋势比5G升级带来的换机趋势将更强，因为苹果AI落地的差异化优势更强，此外AI有望为用户带来更为优质的使用体验。因此，我们看好在庞大用户基础下的iPhone换机周期，我们认为iPhone有望在2025年迎来较强换机动能，预计2024/2025/2026年iPhone出货量或达2.25+/2.4+/2.5+亿部，步入出货上行通道。

　　消费者换机意愿不及预期;终端硬件成本上升影响需求;国际产业环境变化和贸易摩擦加剧;AI商业化进度不及预期;硬件端算力升级进度不及预期;大模型迭代速度不及预期。

　　考虑到苹果部分AI功能落地仅限少数机型，叠加后续iPhone新品有望在算力、大模型落地、散热、光学等方向持续创新，我们认为iPhone有望迎来较强换机动能，步入出货上行通道。