华创证券：消费有待提振 等待第二拐点

　　华创证券发布研报称，就2季度而言，预计GDP增速在4.9%左右，低基数与强生产是主要贡献力量，预计上半年GDP增速依然大于5%。就6月而言，预计生产强于需求，工增5.2%左右，消费偏弱，社零预计2.4%左右，投资偏弱，预计1-6月固投累计增速进一步降至3.8%左右。PPI偏弱，预计6月PPI环比-0.2%左右。

　　但需要注意的是，无论是PPI、还是名义GDP增速，2季度预计都好于1季度。同比读数上未进一步恶化，这意味着权益资产或很难突破前低。对于投资而言，需要等待的是价的第二拐点的出现。

　　就需求而言，外需好于内需。政府部门的支出与居民部门的支出偏弱。企业部门的支出偏强。6月，重点关注社零的变化，预计受汽车低迷、网购降温影响，增速降至2.4%左右。对于经济而言，消费、制造业投资、出口是三大内生动能，内生动能走弱往往对应政策加码应对。若消费低迷，后续若再叠加制造业投资走弱或者外需走弱，可能会迎来新一轮的政策对冲。

　　华创证券主要观点如下：

　　2024年6月经济数据前瞻：

　　物价：PPI环比走弱，同比回升

　　GDP：预计增速小幅回落

　　预计2季度GDP同比读数依然保持在较高水平，或在4.9%左右。一方面，从环比季调来看，2023年2季度环比季调仅为0.5%，属于较低水平。另一方面，从4-5月已公布的数据来看，预计2季度工增读数依然较高，建筑业、批零等7个行业增速回落。但其他行业缺少高频数据，从偏低的基数来看，预计2季度增速有望好于1季度。

　　社零：汽车低迷，网购降温

　　预计6月社零增速在2.4%左右。其中餐饮增速为5.0%，网购增速为8.0%，汽车类零售额增速为-10.0%，石油及制品增速为5%。线）对于汽车，根据乘联会报告，“消费者对于降价保持较高期待。本月狭义乘用车零售市场约为175.0万辆左右，同比去年-7.6%”。

　　2）对于网购，关注618促销数据。根据

　　3）对于餐饮，从航班执行班数来看，6月同比有所回升。但从主要城市地铁客运量来看，6月同比低于5月，预计餐饮增速与5月一致。

　　其他经济金融数据

　　1）外需：预计6月以美元计价的出口同比为7%，进口为3%。

　　2）投资：预计1-6月固投增速为3.8%。其中，基建累计增速为5.4%，制造业投资累计增速为9.5%，房地产投资累计增速为-10.3%。

　　3）生产：预计6月工增增速为5.2%左右。

　　4）金融：6月新增社融预计约3.7万亿，较去年同期同比少增2600亿。社融存量增速预计在8.3%左右。6月M2同比预计6.6%左右；M1同比预计-4.5%左右。