减免政策下茶百道的“焦虑”：加盟店上升难阻业绩下滑，出海开店凸显供应链短板

　　茶百道还将继续以物料补贴形式扶持加盟门店发展。补贴力度最高可达门店当月原物料进货金额的15%，该政策将持续执行至2024年年底。

　　不只是茶百道，证券之星梳理发现，包括奈雪的茶、古茗、书亦烧仙草等茶饮品牌均在2024年推出相关政策吸引加盟商。而茶饮品牌们看似主动让利的背后，实则是在行业增速放缓、竞争加剧的环境下，吸引更多加盟商加盟。

　　从加盟店数量看，茶百道的一系列政策取得了一定的效果，截至2024年上半年，茶百道加盟店数量达到8376家，同比增长20.57%，而在2022年和2023年，茶百道加盟店的增速分别为：25.29%和22.72%。

　　对于加盟商而言，品牌们的减免政策固然具有吸引力，但更重要是加入品牌后门店的盈利能力。证券之星2021年至2023年，茶百道单店平均零售额分别为：272.82万元、233.11万元和238.8万元，总体呈现下滑趋势；另外，茶百道各期单店日均零售额分别为：7414.1元、6927.3元和6887.2元，下滑情况同样明显。

　　实际上，茶饮品牌与加盟商之间是一荣俱荣的共赢关系，若加盟商无法取得理想的门店收益，闭店率的增长必然影响茶饮品牌的收益。茶百道2024年半年报显示，其报告期内闭店245家，对应闭店率为2.93%，而2023年全年其闭店数为220家，对应闭店率为2.82%。

　　证券之星研究发现，茶百道来自四线及线以下城市的门店正在显著增加，2024年上半年达到2026家，同比增长40.69%，占总门店规模的比重也从去年同期的20.7%上升至2024上半年的24.2%。茶百道称，在维持一线城市及新一线城市的地位，以提升品牌知名度并紧跟不断变化的市场趋势的同时，持续渗透并将继续渗透至拥有巨大消费增长潜力的低线级城市。

　　蜜雪冰城在招股书中也提到，截至2023年12月31日，三线及以下城市的现制茶饮店门店密度仅为每百万人273家店，远低于一线家店。下沉市场空间更大，但也同样吸引众多茶饮品牌的争抢布局。截至2024年9月30日，蜜雪冰城在三线年上半年，沪上阿姨来自三线家，与之相比，茶百道来自三线家，渗透率不及前述头部茶饮品牌。

　　可以预见的是，伴随着下沉市场中品牌门店数量激增，包括茶百道在内的茶饮品牌的竞争将愈发激烈。

　　市场“内卷“下，茶百道也将目光转向国外，寻找第二增长点。半年报显示，截至2024年6月30日，茶百道于韩国、泰国及澳大利亚分别开设了四家、两家及一家门店。

　　证券之星茶饮品牌出海不仅要面临品牌认知、口味差异、市场竞争等方面的挑战，更考验着品牌方的供应链构建能力。平安证券在发布的一份研报中就指出，跨国供应链的复杂性增加了原材料采购和产品质量控制难度。

　　在供应链布局方面，茶百道的布局时间较晚。据2021年的一篇报道中援引一位茶百道前加盟商的表述，在原料供应方面，茶百道没有自产原料，所有原料都是通过其他的工厂来进行代工的，配送也并非统一的，有区域性之分。华安证券在2024年的一篇研报中也提到，茶百道于2022年起由总部而非门店采购水果。而在茶百道半年报显示，截至2024年6月30日，公司对茶百道门店的水果统一配送已覆盖总门店数的62%，这也意味着，仍有超过35%的门店无法实现前述品类的统一采购与配送。

　　而在中央工厂方面，蜜雪冰城早在2012年设立了中央工厂；古茗有三个用于果汁及茶叶加工的加工工厂；沪上阿姨在浙江海盐拥有一个生产工厂；奈雪的茶在2018年深圳建立了中央工厂。而茶百道虽然拥有一个包材厂，但尚无食材加工厂，其福建茶叶基地于2024年4月才投产。

　　此外，从前五大供应商的采购额比重看，2021年至2023年，蜜雪冰城向前五大供应商采购额占各期总采购额比重均未超过20%、古茗仅有一年达到20.9%、沪上阿姨也仅有2022年超过20%。与之相比，茶百道各期占比分别为：29.5%、37.4%和36.6%。一定程度上反映出茶百道对上游资源的掌控度要弱于头部茶饮品牌，供应链完整度仍待进一步完善。