螺纹 2501：贴水交割，消费产量双降

　　本次螺纹 2501 合约交割结算价 3215 元/吨，分别贴水上海、天津现货 105、145 元/吨。交割贴水主因是淡季建材需求下降，市场对节后预期偏弱。从基本面看，2024 年四季度，国内钢材价格冲高后承压回落，钢联数据显示，四季度螺纹累计消费同比下降 380.5 万吨，累积降幅 11%；产量降 334 万吨，累积降幅 10%，整体供需双弱。自 2024 年 9 月末起宏观因素对市场扰动提升，价格波动率增强，中间流通环节谨慎。从冬储情况看，产能充足但消费预期不确定，今年冬储积极性和必要性降低。综合来看，2501 属于淡季合约，价格表现弱于现货，最终贴水交割。本次热卷 2501 合约交割结算价为 3380 元/吨，较上海热卷现货价格贴水 30 元/吨，较天津热卷现货价格贴水 40 元/吨，处于历史中等水平。从卖方席位来看，本次交割相对买方集中，因盘面存在阶段性升水结构，叠加产量持续高位，导致去库速度偏慢，产业客户套保需求增加，其中生产企业交割为主导力量。