PP：加征关税影响大，有望成强势品种

　　加征反制关税在估值端，我国对美国乙烷进口依赖度高，丙烯轻烃裂解工艺有 187 万吨/年产能，因美国是海运乙烷最大供应国，短时间找其他货源难，该部分产能或停车、降负。参考 2018 年情况，虽可能换货或找新货源，但 2024 年从美进口丙烷量大，难替代美国货源。若轻烃及 PDH 产能如此，结合平衡表，或令国内丙烯紧缺，抬升 PP 估值。 产量方面，外采丙烯制 PP 及 PDH 制 PP 装置或面临停车/降负风险。 加征关税后 PE 进口窗口或关闭，短期进口量或下滑，不过今年国内有 503 万吨/年产能投放，初步测算全年新增产量约 200 万吨，能很大程度弥补进口量损失，长期看，对 PE 影响有限。 评估表明，关税反制对 PP 影响较大，若关税落地，PP 有望成甲醇下游最强势品种，甲醇因供增需减或偏弱，推荐逢低轻仓做扩 PP-3MA 价差，参考区间-200 - 1000 元/吨。该头寸驱动在于反制关税，若 4 月 10 日关税政策变动，价差或难走扩。 风险关注点在于关税政策变动、MTO 装置检修不及预期、美伊博弈。