氧化铝：价格下跌、库存累积，短期市场偏空

　　氧化铝市场近期呈现复杂态势，基本面由紧缺转为过剩，短期偏空信号明显。截至上周五，几内亚进口矿石CIF平均价格为75美元/吨，周环比涨1美元/吨，矿商挺价意愿强，但下游接货谨慎。 上周氧化铝现货价格总体上行，各产地利润仅微收。北方三省利润在190 - 400元/吨，南方两省在540 - 600元/吨，后续预期现货回落，利润收窄。 现货升贴水方面，SMM氧化铝指数升贴水显示，现货升水369元/吨，周环比58元/吨。电解铝运行产能上周为4413.9万吨，周环比增0.5万吨，后续产能及氧化铝下游需求有上升空间但有限。 库存方面，阿拉丁口径电解铝厂原料库存和钢联口径氧化铝均开始累库。截至上周五，钢联口径氧化铝总库存为380.5万吨，较前一周增加1.1万吨。 价格表现上，全国现货价格下跌。上周五，山东地区3260元/吨，山西、广西地区均下跌5元/吨，分别至3285元/吨。期货方面，上周主力合约延续跌势，上周一开盘3030元/吨，上周五收盘2901元/吨，周内跌幅4.26%。 成本利润端，国产矿石价格企稳，几内亚矿价受撤销许可证影响上行，澳大利亚发运量渐稳。液碱价格承压，动力煤价格下移，矿价抬升带动成本上行。 进出口方面，海内外价差至水平面，截至上周五，西澳FOB氧化铝价格370美元/吨，进口盈亏为0.7元/吨，预期出口边际衰减明显。 供给端产能回升，上周产量167.4万吨，周环比增1.2万吨。截至上周五，运行产能9065万吨，周环比增135万吨。需求端增量有限，电解铝产量高位持稳，“氧化铝 - 电解铝运行产能比值”回升至2.05。