棉花期货与现货：2509合约涨25元，巴西收割进度7.3%

　　期货方面，昨日收盘棉花2509合约报13785元/吨，较前一日涨25元/吨，涨幅0.18%。现货方面，3128B棉新疆到厂价15175元/吨，较前一日降1元/吨，现货基差CF09+1390，较前一日降26；3128B棉全国均价15193元/吨，较前一日降8元/吨，现货基差CF09+1408，较前一日降33。 截止7月5日当周，巴西棉花收割进度为7.3%，环比增2.3个百分点，较去年同期慢5%。新花销售进度较好，收割偏慢或因棉花生长周期变化，后续需关注马托格罗索州、巴伊亚州集中上市后单产及产量评估变化。 昨日郑棉期价延续震荡。国际上，今年供应端天气影响小，25/26年度全球棉市供应偏松。美棉实播面积超预期，主产区旱情改善，新年度美棉平衡表难明显改善，下半年美棉期价预计震荡，随宏观情绪波动。后续关注美国“对等关税”暂停期结束后政策变化，若达成贸易协定改善需求预期，将提振盘面。 国内方面，棉花商业库存去库快，年末供应偏紧预期短期支撑郑棉。但今年国内植棉面积稳中有增，新棉长势好，产量大概率增加。淡季需求弱，成品累库加速，郑棉上行空间受限。中长期看，四季度新棉集中上市将压制棉价，下半年需求前景不确定，出口动能或减弱。 策略上建议中性偏空。国内郑棉短期受库存偏紧预期支撑偏强，但新年度疆棉预期丰产，需求难提升，新棉上市后棉价压力大，建议逢高做空远月合约。 风险因素包括宏观及政策风险、主产国天气。

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