10亿国资B轮加持，玻色量子启动A股辅导，专用光量子赛道迎来资本化拐点

　　公司当前主要通过对外开放SDK输出算力，SDK累计调用量已突破亿次。合作企业包括晶泰科技、深圳地铁、平安集团等。公司创始人马寅曾表示，“专用量子计算机已经实现数亿元的营收”。公司已与广州国家实验室、中国移动、晶泰科技、深圳地铁、平安集团等伙伴在药物研发、交通调度优化、金融风险建模等领域开展深度合作。2024年，玻色量子销售出中国第一台商用光量子计算机，开具出中国第一张光量子计算机税务发票。

　　客户集中度与商业模式。 玻色量子的客户目前主要为科研机构、大型国企及行业头部企业。公司构建了“场景漏斗”，通过“真实应用场景+真实业务数据+量子真机验证”三合一的战略路线拓展下游生态。不过，当前公司与各行业头部企业的合作多数仍停留在联合研发、概念验证或共建算力层面。SDK调用量能在多大程度上转化为真实的软件授权费、算力订阅费或整机销售收入，以及硬件规模化量产的良品率等核心财务指标，仍有待招股书披露。

　　研发强度。 公司研发人员占比70%，硕博占比65%。据公开信息，公司已申请发明专利数十项。在“十五五”规划明确将量子科技列为六大未来产业之一的战略背景下，玻色量子的研发投入预计维持高位。

　　市场空间。 量子计算被普遍视为下一代计算革命的核心方向。据光子盒研究院预测，全球量子计算产业规模有望从2024年的50.4亿美元提升至2030年的2199.8亿美元，期间复合年增长率达87.64%。另有机构预测，全球量子计算市场规模将从2025年的14.4亿美元增长至2035年的194.4亿美元。麦肯锡判断量子技术未来10年将突破千亿美元市场。中国方面，“十五五”规划将量子科技列为七大未来产业之首。据30余家券商研报测算，十五五期间我国百比特级量子计算原型机将进入工程化量产。截至2026年6月底，国内量子科技赛道一级市场融资总额已达44.2亿元，超过2025年全年。

　　竞争格局。 全球量子计算领域，美国以IBM、Google、微软、IonQ等为代表，在超导、离子阱等多条技术路线上全面布局。中国量子计算企业则呈现多技术路线并行的格局。本源量子聚焦超导量子计算全栈，于2025年9月率先启动IPO辅导。国盾量子已在科创板上市，2025年实现营业收入3.1亿元，量子计算业务收入1.2亿元，同比增长111.82%。华翊量子聚焦离子阱路线。量子、阿里云等互联网巨头亦在量子计算云领域布局。

　　玻色量子是其中少有的“纯民营企业”——不依附于任何科研院所。公司是北京市唯一一家研发光量子计算的硬科技公司。在专用量子计算细分赛道，玻色量子是目前国内少数具备专用量子计算机整机交付能力的企业。

　　差异化优势。 玻色量子的竞争壁垒主要体现在三个维度：其一，技术路线差异化。 公司选择了相干光量子计算路线，该路线具备室温运行、抗干扰性强、相干时间长等天然优势。1000计算量子比特的相干光量子计算机整机功耗仅1.5千瓦，为规模化部署奠定了基础。其二，“专用先行、通用并行”的战略。 相较于多数企业“All in通用”或“All in专用”的单一选择，玻色量子采取双轨并行策略——在推进专用量子计算机商业化的同时，保持通用光量子芯片的研发。其三，产业化先发优势。 公司建成了国内首个规模化专用量子计算机制造工厂，从整机集成、稳定运行到算力交付形成了全链条自主能力。

　　议题一：技术路线的不确定性风险。量子计算行业目前仍处于“含噪声中等规模量子时期，多技术路线并行迭代，尚未出现具绝对优势的主流架构”。超导、离子阱、光量子、中性原子等多条技术路线并存，尚未收敛。玻色量子选择的相干光量子路线虽有工程化优势，但若其他技术路线率先实现可容错通用量子计算突破，专用量子计算的市场空间可能被挤压。此外，“十五五”规划虽明确提出“研制可容错的通用量子计算机和可扩展的专用量子计算机”并行发展，但两条路线之间的资源分配和产业优先级仍存在博弈空间。

　　议题二：商业模式的可持续性考验。玻色量子当前主要通过SDK输出算力和整机销售获取收入。然而，行业整体仍处于“商业试水阶段”。破亿次的SDK调用量能否转化为持续、健康的商业营收，是投资人最关心的核心问题。量子计算作为前沿技术，企业端客户是否具备足够的动力为专用量子算力支付高昂的采购与业务系统迁移成本，仍需市场长期检验。此外，公司预计年产数十台专用量子计算机的产能规划，能否匹配下游实际需求，同样存在不确定性。

　　议题三：持续融资需求与盈利预期。玻色量子成立不足六年，累计融资约18.4亿元。量子计算属于典型的“高研发投入、长商业化周期”赛道。公司虽已实现数亿元营收和真机交付，但能否在短期内实现盈利仍存在较大疑问。参考同行业可比公司——国盾量子2025年方才实现扭亏为盈——玻色量子的盈利时间表同样面临挑战。本次IPO能否成功以及发行估值如何确定，将直接影响公司后续的研发投入节奏和产能扩张计划。此外，量子科技“技术研发、产业落地及市场应用均存在不确定性”，早期投资方面临的退出压力也不容忽视。

　　议题四：政策红利与板块定位。上交所修订发布的科创板申报及推荐暂行规定征求意见稿中，在战略性新兴产业领域二级行业中新增了“量子”。这为量子科技企业申报IPO提供了明确的行业归类依据。但与此同时，科创板对企业的科创属性、财务指标等方面有明确要求。玻色量子作为尚未盈利的硬科技企业，能否顺利通过审核、选择哪个板块上市，仍是未知数。本源量子此前被报道拟登陆科创板，玻色量子的板块选择将成为市场关注焦点。

　　国内机构观点。 B轮领投方北京金控金财基金副总经理徐杉杉认为，玻色量子“在可扩展的专用量子计算领域具备技术领先性和产业化先发优势”。招银国际股权投资管理部总经理张国勇表示，玻色量子选择了一条“技术实力强劲、工程化门槛可控、商业化路径清晰”的实用化专用量子计算路线，公司坚持“专用先行，通用并行”的战略规划，“在保持长远通用计算研发的同时，率先在金融、AI、科学计算等场景实现专用量子计算的商业化突破，前景无限”。

　　海外机构观点。 据行业研究机构数据，全球量子计算产业规模有望从2024年的50.4亿美元提升至2030年的2199.8亿美元。麦肯锡判断量子技术未来10年将突破千亿美元市场，并预警“Q-Day”或将于2027至2036年间到来。不过，海外机构普遍认为，量子计算产业仍处于从实验室走向商业化的早期阶段，技术路线尚未收敛，产业规模化仍需时日。

　　随着玻色量子、本源量子等头部企业纷纷进入Pre-IPO或辅导阶段，国内量子计算板块的资本化大幕已经拉开。但行业整体仍处于商业试水阶段，技术参数的迭代固然重要，能否在报表中兑现持续、健康的商业营收，才是企业面临的核心考验。

　　玻色量子作为国内专用量子计算赛道的头部企业，其IPO进程将是检验资本市场对量子计算产业商业化前景认可度的重要窗口。公司在“专用先行、通用并行”的战略下已实现从实验室到真机交付的闭环，但从“技术领先”到“财务健康”之间仍有漫长的距离。公司能否在保持技术迭代的同时，持续拓展商业化场景、降低客户集中度、改善现金流状况，将是后续审核与市场关注的核心维度。