政策宽松预期再起隔夜利率降至近两周低点

　　8月18日，现券期货大幅走暖，国债期货全线%；银行间主要利率债收益率明显下行3bp左右；银行间市场流动性更显宽松，隔夜回购加权利率下行逾23bp至近两周低点报1.7228%，七天期下行逾9bp逼近2%；恒大地产和阳光城(4.500, -0.09,-1.96%)债券波动较大，“20恒大02”跌超26%盘中临时停牌，“20阳城03”跌超5%。

　　周三，国债期货全线%。A股方面，沪深两市早盘震荡整固后下午大幅攀升，上证指数收涨1.11%，深证成指涨0.72%，创业板指涨0.75%，科创50跌0.08%，万得全A涨1.02%。

　　江海证券分析称，周三债市收益率大幅下行。早盘债市平开后小幅震荡，随后资金面确认宽松，隔夜维持在1.70%左右，叠加10点左右黑色系闪跌，国债期货率先拉升，带动现券收益率迅速走低。午后资金依旧宽松，债市持续走低，随后市场部分机构开始交易周五LPR降息预期，利率再次下行。

　　信用债方面，恒大地产债券走势分化，“20恒大02”跌超26%，盘中临时停牌，“15恒大03”涨近18%，“19恒大02”跌超3%。阳光城债券明显下跌，“20阳城03”跌超5%，“20阳城04”跌超4%。

　　此外，“H6天广01”跌10%，“19联想03”跌超5%，“19康佳06”和“18清控MTN001”跌超4%，“PR诸经开”跌近4%，“21兰州建投MTN001”跌超3%；“17亚迪01”涨近10%，“19中国华融债01（品种二）”涨超6%，“20青城G4”和“20陕煤一”涨超3%。

　　银行间市场流动性更显宽松，隔夜回购加权利率下行逾23bp至近两周低点报1.7228%，七天期下行逾9bp逼近2%。交易员指出，近两日为税期走款，但8月是缴税小月，面对较为充裕的资金供给，整体影响微不足道。最近地方债发行压力逐渐加大，对资金面的潜在影响仍在，不过本月中期借贷便利（MLF）续做规模高于预期，央行维护资金面态度仍坚定，市场流动性稳定大局料不改。

　　关于债券市场走势，中信固收称，降准扩大了货币供给，理论上将促进信用派生，但实际上却未取得预期的效果，那么主要问题便在于需求端。为实现稳增长目标，后续更需要通过政策刺激需求端，随着财政信贷等政策发力，贷款将会打开增长空间，宽信用格局渐行渐近，债市可能迎来调整。

　　国君固收称，近期供给放量只是表象，背后对应着接下来宽信用预期从分歧走向收敛，利率在未来两个月难以逃脱牛市回调20bp的规律。随着10年国债利率从低点2.8%已经调整到2.9%附近，我们此前预计的20bp牛市回调空间已经实现了一半，利率上行仍是短期阻力最小的方向，宽信用预期已至，宽货币仍需等待，央行对冲不是对供给侥幸的理由，建议等待利率释放完调整压力后再寻找更佳的上车机会。