a股走势图：上半年转债市场回顾：薄雾渐散

　　上半年转债市场整体表现不俗，细节层面也存在不少亮点可寻。节选2018年11月外发的《固定收益2019年投资策略-顺势而为，内外宽松》中我们对今年转债市场的展望：“从大类资产的角度来看转债独特的属性也使得其具备一定布局性价比，因此我们仍坚信扰动市场的“薄雾”将逐渐消散，但重点需要分清beta与alpha收益的先后顺序。”“当下盈利周期的拐点可能出现在明年二季度至三季度左右；中短期而言，市场的反弹的契机主要来自于估值修复但长周期的趋势性反转将由企业盈利支撑。”“简单来说，我们对明年转债市场的投资策略可以简单归纳为‘先beta后alpha’：短期来看市场整体尚未企稳，beta机会仍会占据主导地位，板块轮动下的相应转债表现值得期待；但随着市场拐点的出现且整体溢价率明显压缩之后，alpha机会将会逐步走向舞台中央，此时建议关注成长性标的。”本篇报告的总体方向依旧不会脱离我们在2019年年度策略中的总体判断，当然半年多来市场也呈现出许多新的边际变化，值得进一步讨论。