央行连续净投放呵护季末资金面

　　中秋后一周（9月20日-9月26日）在公开市场净投放3200亿元后，央行本周（9月27日-9月30日）每个交易日均开展了1000亿元14天期逆回购，累计逆回购4000亿元。自央行9月17日开始通过加码逆回购净投放资金以来，每个交易日都保持了千亿级逆回购。

　　“双节前后逆回购放量以维持流动性合理充裕，和年初以来逆回购操作风格明显不妥。展望四季度流动性的供需状况不容乐观，缴税压力增大叠加地方专项债加速发行。6个月期限的同业存单价格对此有所反应，已在上周加速上行且回到降准前的位置。”中泰证券(9.580, -0.05, -0.52%)指出。

　　中信证券(25.280, -0.33, -1.29%)指出，10月资金面缺口预计达到6000亿元（不考虑MLF和逆回购到期）。考虑到目前海外压力、通胀压力以及对结构性政策支持的需求，后续货币政策将呵护流动性平衡，但整体难现宽松。

　　具体来说，中信证券首席固收分析师明明认为，地方债融资节奏提速明显，国债也面临较大的净融资压力，预计政府债整体净融资规模达到8000亿元；参考公共财政和政府性基金收支预算数，结合季初特点，预计10月财政方面收支差额-1200亿元；外汇占款与流通中的现金变动情况较小，对流动性缺口的影响有限，参考往年情况，预计填补缺口约1000亿元；预计10月扣除非银的人民币存款减少2000亿元，假设平均法定存款准备金率仍为8.9%，则法准减少对流动性提供200亿元支持。