欧元区主权债走向“历史性”转折

　　7日，欧元区主权债收益率继续全面上涨，特别是意大利等高债务国家中长期市场利率基准继续大幅攀升，令股市明显承压。业内认为，由于长达十多年的利率下行周期可能结束，欧元区债券市场正在经历历史性的转折。受此影响，今年上半年股市将持续大幅波动，欧元区主要经济体股指走势预计出现明显的分化。

　　继上周德国十年期国债收益率持续转为正利率后，周一，该国五年期国债收益率也实现了全天在正利率区间运行。当天，盘中德国二年期、五年期和十年期国债收益率分别刷新了2015年10月，2018年5月和2019年1月以来的新高。

　　上周四货币政策例会后，欧洲央行不再明确排除年内加息的可能，带来了欧元区债券市场的持续抛售，主权债收益率随之大幅飙升。过去三个交易日德国、意大利十年期国债收益率最多时就分别上扬了21个和48个基点。

　　德国DJE资产管理公司CEO伊尔哈特表示，美联储预计实施的“量化紧缩”对股市是非常危险的举动，因此至少今年上半年股市会持续经受压力测试。但欧元区的情况不同，南欧高负债国家无法承受货币政策的急剧收缩，欧洲央行不会跟随美联储加快步伐。欧洲股市的前景要好于美国。

　　来自荷兰国际银行集团的分析也指出，正在明显扩大的欧元区主权债利差会放缓欧洲央行向鹰派转变的进程。周一10年期德国、意大利国债利差一度扩大到165个基点（过去三个交易日扩大了20多个基点） 。考虑到欧洲央行的资产购买很可能在下半年停止，意大利债券的下跌目前可能只是轻微的程度。

　　亲身经历过2000年和2008年金融市场危机的伊尔哈特认为，与上两次危机相比，本轮更长时间的金融市场牛市导致各类投资品的价格过高，最突出的就是债券，其次是股票、大宗商品。从美国科技股到比特币，已经形成了一个个危险的泡沫。而利率的上升会将投资热点重新转向低估值和高股息结合的传统行业，尤其是欧洲商品、公用事业和金融领域的上市公司具有更高的投资价值。