东曜药业-B中报——营收保持三位数增长

　　8月14日，东曜药业-B公布2023年中期业绩，上半年总收入为人民币3.28亿元，同比增长80%，若剔除2022年上半年授权金收入影响，收入同比增长率达147% ；盈利能力持续提升，经调整EBITDA为1,350万元，同比增长13%；剔除上年同期授权金影响后，同比增长136% ；经营活动现金净额持续正向，上半年经营活动净现金流为人民币6241万元，同比增长116%。

　　资料显示，东曜药业于2021年起全面转型CDMO业务，聚焦于单抗、ADC等生物药CDMO业务领域，目前已形成抗体产能2万升并搭建了“一地化Ÿ端到端”集单抗和ADC于一体的商业化生产平台，同时公司是长三角地区唯一具备ADC研发全流程、生产全覆盖过程中提供一地化·端到端的服务能力的生物药CDMO公司。上半年，东曜药业产品销售收入为约2.78亿元，同比增长167%，主要来自核心产品贝伐珠单抗注射液朴欣汀®销量持续攀升；CDMO/CMO业务收入达人民币4654万元，同比增长105%，新增项目预期在下半年为该集团贡献更多收入。

　　CDMO业务方面，东曜药业商务拓展策略成效显着。上半年，公司客户数量同比翻倍，新增项目20个，15个为ADC项目，截至期末在手项目45个，同比增长96%， 其中ADC 28个，占比达62%。

　　此外，未完成订单亦持续推动公司未来收入。截至2023年6月30日，东曜药业未完成订单总额增长至12.1亿元，业绩增长势头强劲。ADC CDMO产业平台差异化优势获得客户高度认可，截至2023年6月30日，三年内未完成订单增长至4.8亿元，强化近期收入预期增长。值得一提的是，区别于其他ADC CDMO公司，东曜药业未完成潜在里程碑付款订单均为pre-BLA项目，订单转化收入概率高，为未来业务规模提供有力保障。

　　上半年东曜药业已达成数项ADC CDMO长期项目合作，先后与诗健生物、乐普生物、智核生物和博锐生物等战略伙伴达成ADC药物、放射性核素偶联药物及其他更广泛的生物偶联药物领域的全方位合作。产线方面，东曜药业建成国内规模最大的ADC商业化生产线。上半年，东曜药业国内规模最大的ADC制剂商业化生产线建成并投入使用，可生产2R-50R规格的ADC冻干产品，最快运行速度200瓶/分钟。同时，第二条、第三条ADC原液商业化生产线kg/批。

　　据了解，东曜药业与糖岭生物达成合作，共同开发DisacLinkTMADC糖定点偶联技术平台，打造全球最具应用价值的定点偶联技术，赋能ADC创新药加速发展。不仅东曜，国外CDMO巨头Lonza，也将目标瞄准ADC偶联技术。2023年6月1日，CDMO巨头Lonza宣布以1.6亿欧元收购Synaffix，据统计，Synaffix核心定点偶联技术平台对外授权累计高达47.5亿美元，以进一步增强ADC领域的服务能力。

　　眼下国内外药企融资时普遍面临着不同阶段的困难与挑战，也促使各大药企将钱用在刀刃上。许多企业已经停止了CMC方面的建设与资金的投入，资源聚焦在项目研发本身，从而选择将CMC部分进行委外。不同于小分子药物、单抗，ADC药物的生产过程存在着更高的技术壁垒，需要严格遵守各个环节的技术、工艺和场地合规要求。为了减轻与ADC生产相关的挑战，70%-80%的开发企业倾向于将ADC的生产外包给CDMO公司。由此可见，ADC CDMO市场蕴含巨大潜力。

　　国内药企例如迈百瑞、药明合联等也敏锐的发现了此市场机遇，纷纷将其旗下ADC CDMO公司分拆上市，进一步扩大其资本市场影响力。东曜药业作为早期ADC药物研发企业之一，早在2019年就已经在香港交易所主板上市，并成功转型ADC CDMO取得亮眼的成绩且持续加码。

　　眼下，我国能够顺利开展ADC CDMO业务企业仅有东曜药业-B，以及药明生物合资公司药明合联、荣昌生物-B子公司迈百瑞等屈指可数的几家公司。从这三家在资本市场的表现来看，东曜药业市值均低于药明合联及迈百瑞目前估值，有巨大的潜在增长空间。

　　展望下半年，东曜药业继续聚焦ADC CDMO，持续扩大客户数量及项目储备池；积极开拓更具创新的XDC，AXC及其他更广阔的偶联药物领域；最后，积极拓展海外业务，深度了解国际市场需求，以期打开国际市场。