中银证券：风电海外与海上需求持续注入动力 光伏产业链降价有望

　　中银证券发布研究报告称，风电已招标项目存量充沛，海外与海上需求为行业持续增长注入动力，2024年建议优先配置后续增长潜力较大的海上风电环节，受益于海外需求向好的出海标的，存在自身alpha的国产化替代与渗透率提升的环节。光伏产业链持续降价有望刺激终端需求，优质供给或推动供需再平衡;老旧产能出清过程中产业链价格提升空间有限，建议优先配置具备成本优势的一体化龙头标的、具备技术优势且行业格局较优的相关标的。

　　风电整体需求稳健增长，海风建设有望加速：

　　短期而言，风电已招标未并网项目存量仍有提升，2024年新增风电装机量仍有较大上行空间;长期而言，中美联合发布阳光之乡

　　“海上+海外”需求为行业持续增长注入动力：

　　海上方面，深远海项目逐步开展前期准备工作，支撑行业长期想象空间;同时2023年下半年开始，海风项目阻碍陆续解决，2024年新增装机量同比增速预计较高，海缆、桩基等海风产业链环节有望受益于终端需求的向好，提前布局广东、山东等需求旺盛地区的企业或更加受益。海外方面，欧洲提高海风规划量，美国海风开发有望启动，带动海外风电市场空间增长，伴随我国风电供应商海外认可度的逐步提升，出口或成为业内厂商业绩新增长点。

　　光伏发电经济性提升是2024年装机量提升的根本动力：

　　COP28期间，近120个国家签署

　　光伏整体供给充沛，优质供给或推动供需再平衡：

　　2023年末光伏产业链主产业链各环节产能均超过900GW，远超2024年直流侧600GW需求，中低端产能过剩风险需高度关注。相对PERC组件而言，TOPCon组件具备效率优势，且受产业链降本驱动，TOPCon组件价格与PERC组件价格不断趋近，且截至2023年末已有超过500GW的TOPCon电池片产能投产/计划投产。该行认为，光伏行业将进入新旧产能交替期，高效TOPCon组件或推动老旧产能出清，优质产能或重新建立价格体系。

　　风电方面，2023年底已招标未并网项目存量较为充沛，为后续装机量的较高增长提供指引。2024年建议优先配置后续增长潜力较大的海上风电环节，受益于海外需求向好的出海标的，存在自身alpha的国产化替代与渗透率提升的环节。光伏方面，产业链持续降价有望刺激终端需求，优质供给或推动供需再平衡。老旧产能出清过程中产业链价格提升空间有限，建议优先配置具备成本优势的一体化龙头标的、具备技术优势且行业格局较优的相关标的。