央行降准威力初显，创业板指一度涨超4%

上周五，中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。降准释放长期资金约1万亿元。

该消息被市场解读为大利好。周一A股开盘后各大股指纷纷拉升。开盘一小时，两市成交额超6200亿元。

截至发稿，创业板指涨超4%，深证成指现涨超2.4%。

中国人民银行货币政策委员会委员王一鸣接受《金融时报》记者采访时指出，此次降准主要是根据国内经济形势和物价走势，灵活精准把握稳健货币政策实施节奏和力度，优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，促进综合融资成本稳中有降，更好支持实体经济发展，为经济高质量发展和保持物价稳定营造适宜的货币金融环境。

降准释放什么信号？

中信证券分析师明明表示，全面降准意味着货币政策已经回到宽松阶段，货币市场利率和债券收益率都将大幅下行。预计7天回购利率可能跌破2%，10年期国债收益率将进入2%的时代。

但王一鸣强调，本次全面降准是货币政策回归常态后的常规流动性操作。稳健货币政策取向没有发生改变。

他表示，降准后，银行体系流动性将继续保持合理充裕。降准释放的部分资金可以被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），比如7月MLF到期量为4000亿元。

此外，7月份的税收规模比较大，后续政府债券发行节奏也可能加快，这些都是消耗流动性的因素。降准释放的流动性可以与这些因素适当对冲，流动性总量将保持基本稳定。

中航证券也指出，本次全面降准释放长期资金约1万亿，但由于要置换MLF到期，实际净释放资金量还需要看后续MLF的到期续作情况。实施降准的7月15日当日有4000亿元MLF到期，如果不再续做，则剔除到期MLF后净释放资金6000亿元。

此外，如果考虑降准后，央行可能缩减公开市场操作规模，则净释放资金量进一步下降。综合考虑上述因素，中航证券认为不应高估此次降准的净资金释放量。

什么赛道是最大赢家？

银河证券认为，不同的市场阶段下，降准情况下均是当时具有成长性、高景气的板块抗跌性较好或涨幅靠前，如房地产、银行、非银金融等2014-2015年均是景气度较高的赛道，当时降准后短期内涨幅在行业内靠前。当前配置建议：

1. 新能源车、半导体、有色等景气度高的行业（维持前期战略配置观点）；

2. 历史降准表现较好板块，如电气设备、国防军工等（阶段性观点，非战略配置）。

东莞证券认为，央行降准超预期给市场带来新的催化剂，提升市场信心，在经济预期回升、企业盈利改善、货币政策微调、资金流动性支持等因素带动下，预计市场有望回暖，迎来企稳反弹走势。

行业来看，资产负债压力相对较大的周期类板块有望率先受益，如银行、证券、化工、有色等等，而流动性的改善也可能对其他行业带来支持，建议重点关注金融、化工、有色、家电、食品饮料、TMT、新能源等板块。