菜籽油：贸易摩擦下的波动 9 月市场观察

　　本周，三大油脂期货盘面有别。菜籽油因贸易摩擦强势，豆油和棕榈油较弱且环比下跌。周二菜油因反倾销调查大涨，豆油和棕榈油跟涨，但随后因多种利空回调，棕榈油回调幅度最大，回吐周二涨幅。 后市看，豆油方面，美国农业部作物进展周报显示美国大豆优良率下降 2%至 65%，9 月 12 日晚间将发布 9 月 USDA 报告，关注美农报告对美豆单产和产量的调整。StoneX 调高 2024/25 年度美国大豆产量预估，同时巴西大豆销售进度慢。美国中部干旱致驳船运费飙升，美豆出口升贴水报价小幅上调。此前美豆丰产已充分交易，短期 CBOT 大豆突破 1000 美分后小幅上行。11 月份前国内大豆供应宽松，油厂压榨开机高位，双节备货期间库存小幅下降，需求一般，短期基差走弱。 棕榈油方面，印尼上调 9 月份毛棕榈油参考价格，利于马来出口。SPPOMA 数据显示 8 月马来西亚棕榈油产量持平，MPOA 数据显示预估增加 4.52%。但高频船运数据显示马来 8 月出口环比下降幅度大，8 月库存预计上升，9 月 10 日将公布 8 月 MPOB 月度供需报告。印尼产量有季节性增长，国际棕榈油价格坚挺，棕榈油进口买船增多，国内因豆棕价差倒挂，下游采购刚需，双节备货成交不佳，宏观偏弱和原油回调给棕榈油压力，现货基差下跌，豆棕价差有回归需求，行情震荡。 菜籽油方面，加拿大油菜籽收割进度快于五年平均水平，ICE 菜籽回调。加拿大进口菜籽压榨利润高，大量菜籽远月买船，船期排至 12 月，2024 年度加拿大菜籽丰产，国内菜籽进口量预估达 600 万吨，上半年菜籽进口量低于去年同期，9 月沿海地区进口菜籽预估到港船数 11 条。反倾销事件使市场短期看涨，四季度是菜油传统消费旺季，双节备货和学校开学，季节性消费或好转，但多种油脂性价比优，菜油终端消费需求疲软，非农数据不及预期和原油走低波及植物油市场，后期关注中加贸易摩擦进展。 策略为中性，无风险。