钢材铁矿：政策提振，短期反弹仍存风险

　　从产业层面看，在季节性旺季阶段，成材基本面持续修复，螺纹近期市场成交良好，部分地区存在规格短缺现象，板材去库速度加快。然而，钢厂利润修复的同时也在逐渐复产，旺季需求成色仍至关重要。 从宏观层面看，美联储降息 50BP 后，国内政策力度显著加大，9 月 24 日央行超预期发布一揽子增量政策，9 月 26 日政治局会议再释放政策利好信号，9 月 27 日央行降准降息，国内宏观情绪高涨，偏国内定价的黑色系受到明显提振。 短期而言，政策释放提升市场风险偏好，加上处于产业旺季阶段，预计黑色系有望延续反弹态势。但中长期行情仍受供需关系制约，政策对钢材需求的实际效果有待验证。操作上，节前短线可轻多参与，因节前市场活跃度渐降，不建议过度追涨，成材低位多单可轻仓过节。 对于铁矿，供应端外矿发运周环比小幅回升，到港大幅回升，目前处于中等偏低水平。今年初以来，外矿发运和到港大部分时间同比偏高，总量压力大，且澳巴发运处于季节性回升阶段，供应端压力难实质性缓解。需求端日均铁水产量、钢厂日耗小幅回升，钢厂盈利率修复加快，后续关注高炉复产力度，预计铁水有望延续回升。钢厂节前补库，疏港加快，港口库存高位下滑，但非主流矿发运未减量，供需宽松下，铁矿石去库持续性存疑。中长期压力仍大，短期看成材旺季需求边际修复，铁矿弱需求边际回升，政策密集释放后国内风险偏好提升，短期铁矿有望延续反弹态势，但鉴于铁矿石在黑色板块中基本面压力较大且有外盘影响，空仓过节为宜、长线空单降低仓位控制风险。 需注意成材旺季需求不及预期、高炉复产不及预期、原料供应端扰动加大、粗钢产量调控政策、海内外宏观扰动等风险。