黄大豆 1 号：增产降价，收储支撑有限 关键：供需与政策

　　年初以来，黄大豆 1 号主力合约总体震荡下行，最低达 3911 元/吨，较年初跌近 21%，近期触底反弹，因中储粮及国内企业陆续入市收购。今年东北和新疆大豆种植补贴多，种植面积增快。东北部分地区单产受雨水影响，但总体产量增幅大。山东和河南等地因价格低、天气差致黄淮地区减产，占全国总产量比重小。预估今年国产大豆增产 50 万吨。截至 10 月 30 日，哈尔滨地区特定规格大豆价格为 1.93 元/斤，折合 3860 元/吨，国庆前在 2 元/斤以上，现货加速下跌。A2411 合约收盘价 3949 元/吨，A2501 合约收盘价 3989 元/吨，现货贴水盘面 100 元/吨以上，且黄大豆 1 号注册仓单增加。国产大豆需求下降，主要用于食品加工，少部分用于油料压榨。近年因饮食习惯改变等，大豆制品需求减少，一些加工厂开工率低。黄大豆 1 号主力合约收盘价多数高于黄大豆 2 号，平均价差 300 元/吨，截至 10 月 30 日，两者价差 258 元/吨，略低于平均水平。食用加工需求下降致国产大豆降价。国产大豆需求下降，产量低于进口大豆，对进口大豆依赖度高，其定价受全球大豆供需影响。即使国产大豆减产，若无国内政策支持，价格反弹阶段性，中长期由全球大豆牛熊决定。目前国产大豆盘面压榨有亏损但改善，价格离底部不远，后续倾向反弹。此前国产大豆盘面压榨盈亏平衡或有利润时，价差会反弹。此前价格反弹多因国内收储支撑，中储粮收购数量或在 50 万吨左右，短期对现货和盘面支撑有限，中长期价格反弹需政策端再次发力，否则若南美大豆丰产，黄大豆 1 号价格反弹持续性不足。