玻璃：减产下游补库 纯碱：累库承压

　　玻璃上游集中冷修，供应增速为-7%，亏损已达 4 个多月，后市冷修还有 2 - 4 条产线。下游需求爆发，华东华南产销较好，价格持续反弹，华中华北需求一般。期货大幅升水现货，12 月或走交割逻辑。下游需求方面，水泥提价，房地产在政策提振下将有反弹。短期驱动向上，不建议逆势做空。 纯碱进入高产季节，上游开工率 88 - 90%。下游浮法减产、光伏玻璃继续累库存降价，上游供应端增速 5 - 7%。月初待发尚可，但累库压力下，价格后市将承压，下游纯碱库存天数逐步增加到 15 天。关键是光伏玻璃亏损降价，预计纯碱供大于求矛盾难解决，建议逢高保值。 策略为纯碱逢高保值，需注意房屋收储、宏观政策扰动等风险。