对二甲苯：供应压力增，估值低位震荡

　　本周对二甲苯市场价格持续上行，01 合约单周上升 240 元，报 6854 元。现货端 CFR 中国上升 25 美元，报 827 美元。现货折算基差下跌 37 元，截至 11 月 22 日为 4 元。1-5 价差上升 74 元，截至 11 月 22 日为-224 元。 供应端方面，本周中国负荷 84.9%，环比上升 3%；亚洲负荷 77.7%，环比上升 1.4%。国内浙石化及福海创重启后负荷逐渐提升，海外韩国 Lotte 重启，阿曼芳烃 11 月上停车，预计 12 月底重启。11 月中上旬韩国 PX 出口中国 25.3 万吨，环比上升 7 万吨。后续亚洲检修装置逐渐重启，供给压力将逐渐增大。 需求端，PTA 负荷 82.6%，环比上升 1.5%，福海创提升负荷，逸盛新材周初降负后恢复中。短期内检修装置逐渐重启，负荷预计上升至年内高位，整体供给压力增大。 库存方面，9 月底社会库存 401 万吨，环比累库 4 万吨，第四季度因下游 PTA 检修减少且有新装置投产计划，整体去库。 估值成本端，本周 PXN 下降 3 美元，截至 11 月 21 日为 181 美元，周内震荡；石脑油裂差上升 1 美元，截至 11 月 21 日为 100 美元，原油端震荡向上。芳烃调油方面，本周汽油表现较弱，美韩芳烃价差下降、调油相对价差边际上升。 小结，PXN 近期走势震荡，产业链下游转淡季，原料整体偏过剩格局。后续检修装置将逐步开启，亚洲供给压力预期上升，PTA 有检修装置重启计划，对二甲苯预期小幅去库，供需平衡整体矛盾不大，调油支撑不再，估值难以提升，PXN 难有较大起色；芳烃估值在低位水平，对二甲苯短期内估值下方空间有限，预期估值低位窄幅震荡，绝对价格跟随原油，原油在美国大选后整体预期震荡偏弱，建议逢高空配。