财政部国债做市操作：规模小影响有限 债市波动

　　财政部国债做市支持操作是银行间市场的一种市场行为，包括随买、随卖等工具，用于支持做市商对新发关键期限国债做市。自 2017 年 6 月启动，每月 1 次，属常态化操作。 因涉及个券只数少，一般 2 - 4 只，单只国债随买额最大 20 亿元，随卖额最大 30 亿元，整体规模偏小，对债市整体利率影响不大，历史操作后债市利率趋势未变。 短期债市焦点为地方再融资专项债供给及央行货币政策。本周迎来再融资专项债密集发行期，规模或超 8600 亿元，市场对央行降准的博弈可能升温。 上周债市表现偏强，10Y 国债收益率下行至 2.0780%，国债期货 T2412 合约震荡上行。债市现券及期货受地方债供给担忧及降准预期影响，本周或有较大波动，正套机会再现。 操作建议上，趋势策略为债市谨慎偏多，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略短期适当关注基差走阔，曲线策略适当关注曲线走陡。风险因子包括政策、基本面修复、通胀超预期。