白糖期货：大涨背后 近强远弱格局凸显

　　主力合约上涨 2.8%，报收 6135 元/吨，5 月合约上涨 2.1%，报收 6083 元/吨。目前主力合约距今年 8 月新低 5508 元/吨上涨达 115.5%。一德期货白糖高级分析师李晓威称，国内外基本面变化不大。国内新糖上市初期量少价高，需求尚可，进口压力不大且预期将缩减，基差矛盾突出，随着盘面上涨，基差逐步回归合理。关于泰国出口糖源管控政策严格的传闻冲击市场。申银万国期货白糖高级徐盛表示，广西进入大规模压榨期，利空暂时出尽，进口管控预期加强，食糖销售良好，现货价格坚挺带动期货上涨。进入 11 月巴西中南部 2024/2025 榨季大规模压榨结束，产量同比下降。截至 11 月上半月，累计入榨量减少 1336.4 万吨，同比降幅达 2.24%；累计产糖量减少 119.9 万吨，同比降幅达 3.04%。巴西国家地理与统计局预计 2025 年甘蔗种植面积和产量有所调整。李晓威称，巴西明年一季度前产量和出口维持缩减，为国际糖价提供支撑，4 月新榨季开启后增产幅度将成压力源头。当前亚洲产区开榨初期，中国、泰国、印度增产格局明确，四季度是关键时点。国内北方甜菜糖加速生产，甘蔗新糖陆续开榨，12 月生产提速，广西点价糖数量维持高位，春节前需求尚可。李晓威表示，进口冲击短期提供支撑，中长期国内增产预期明确，供应压力增大，糖价近强远弱。徐盛认为，长期看白糖处于增产周期，国内绝对价格低，向下空间有限，投资者可底部区间操作或内外反套，关注近月交割博弈。李晓威称，短期市场相对乐观，中长期增产带来供应压力为主，跨期套利近强远弱，套保压力随价格上涨提升，单边近月合约短多，关注远月合约出口和增产落地节奏。