PVC：2025 年行情先弱后强，产能扩张

　　预期层面，国内政策、中美关系、全球贸易摩擦等对市场情绪有扰动。基本面看，2025 年 PVC 价格重心下移，因供需过剩及成本重心下移。节奏先弱后强，2025H1 PVC 产能集中投放，下游主动去库，库存去化难；H2 国内地产修复或好于 H1，海外有望上行。 国内宏观视角，2025 年有政策应对压力。需求视角，内需亮点不足，出口增速回落，地产拖累，基建项目不多，消费温和复苏，下游主动去库未结束，出口增速或变。供应视角，2025 年规划投产产能 170 万吨，增速 5.8%，上半年投产约 130 万，05 合约产能扩张压力大。成本视角，电石价格波动不大，烧碱现货偏强运行，成本重心走低，关注节奏变化。