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锌:产能利用率回升,库销比下降,明年可期
时间:2024-12-03 11:23 阅读:
市场上常讨论的周期有四种,从长到短分别是康德拉季耶夫周期、房地产周期、产能周期和库存周期。产能周期由法国学家朱格拉提出,核心反映供求关系。从欧美来看,1970 年以来美国经历约 8 - 9 轮产能周期,1982 年以来欧元区经历 5 - 6 轮。我国自 1980 年以来工业共经历五轮朱格拉周期,新周期开启常伴随重大历史事件。目前我国工业产能利用率走势显示,国内可能处于第五轮末期并将开启新一轮。在融资方面,我国制造业供给在融资环节已修正,工业中长期贷款余额增速回落。锌产业链供需格局或将步入新阶段,当前已从总量层面观察到第一阶段,第二阶段供给端扩张已从锌矿端传导至冶炼端。从历史看,当前锌矿资本支出未回峰值,预计未来两年再有下降趋势。今年锌矿与冶炼厂供需失衡,锌矿加工费出现负值。明年锌矿供应环比有增量时,国内锌冶炼厂产能利用率或回升。从库销比看,全球精炼锌库销比整体呈下降趋势。本轮全球产能利用率共振下行持续 2 - 3 年,国内或率先欧美进入回升阶段,锌产业链明年供需格局边际改善潜力值得关注,对明年锌价不必过分悲观。