锌：供应矛盾存，库存减，短期谨慎偏多

　　矿端受冬季季节性淡季及冬储需求影响偏紧，进口锌锭流入量或增，供应端紧缺情况稍缓。下游受消费淡季和高锌价影响，现货成交一般。现货方面，LME 锌现货升水为-8.60 美元/吨。SMM 上海锌现货价较前一下降 10 元/吨至 25730 元/吨，升贴水上涨 35 元/吨至 435 元/吨；SMM 广东锌现货价较前一下降 80 元/吨至 25710 元/吨，升贴水下降 35 元/吨至 415 元/吨；SMM 天津锌现货价较前一下降 60 元/吨至 25710 元/吨，升贴水下降 15 元/吨至 415 元/吨。期货方面，12 月 4 日沪锌主力合约开于 25370 元/吨，收于 25465 元/吨，较前一涨 105 元/吨，全天成交 194910 手，较前一减少 23942 手，全天持仓 131520 手，较前一减少 1835 手，日内价格震荡，最高点达 25480 元/吨，最低点达 25165 元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于 25385 元/吨，收于 25360 元/吨。下游采购偏弱，观望情绪为主。供应方面，国内冶炼厂开工低位，进口矿到货使多地冶炼厂原料库存恢复，但冬储阶段国产矿供应减少，预计加工费上涨幅度有限。消费方面，消费淡季下游需求平平。近期镀锌管走货量较好，部分企业担忧出口提前交货；部分企业轮胎订单转弱，陶瓷板块订单预期下滑，饲料板块订单持稳。库存方面，截至 12 月 2 日，SMM 七地锌锭库存总量为 9.99 万吨，较上周同期减少 0.83 万吨。截至 12 月 4 日，LME 锌库存为 278100 吨，较上一增加 100 吨。策略为单边谨慎偏多，套利中性。风险包括海外冶炼产能大面积复产、国内消费不及预期、流动性变化超预期。