国泰君安：2025 年锂价 7-9 万元波动

　　国泰君安证券近日研报指出，锂价于 2024 年底已入探底区间，2025 年若需求维持中性估计，将在底部区间震荡。当前市场对 2025 年需求乐观，行业供给增速放缓。预计 2025 年锂价走势底部震荡，受季节因素影响有反弹机会。市场对锂板块交易预期更早，锂板块上涨会先于现货价格反转前启动。2024 年一季度，部分矿山减产公告与需求端乐观预期推动锂价 3 月触底反弹。二季度，上半年下游开工较旺，4 - 5 月锂价在偏高位徘徊，6 月起因海外政策、宏观市场等因素，锂价加速向下。三季度初碳酸锂价格持续下探，9 月初触 7 万元/吨低点，9 月随市场回暖价格逐步回升。四季度下游“淡季不淡”，锂价偏强势，但年关渐近供需平衡或难维持乐观。上游锂产能扩张滞后于锂价上升，大量项目待落地，主流锂资源商 CAPEX 高位，部分矿企通过收购入局，国内部分上市矿企加码布局。上游的乐观与坚守或致产能出清曲折。中性预期下，2025 年锂价预计在 7 - 9 万元间波动。悲观预期下，锂需求同比增速 15% - 20%，锂价 6 - 8 万元，对应供给量 137 - 140 万吨 LCE；乐观预期下，锂需求同比增速 25% - 30%，锂价 8 - 12 万元，对应供给量 150 - 156 万吨 LCE。需注意新能源汽车销量不及预期、电池迭代等风险。