焦煤：12 月供给高位，持仓量高于往年

　　当前，市场对政策刺激反应趋于谨慎，宏观预期落地后迎来政策空窗期，钢材需求进入传统淡季，市场对明年预期反复，难有主逻辑。 焦煤基本面上无突出表现，双焦供需未明显改变，供应偏宽松。12 月焦煤供给预计维持高位，国内产量有望同比增长，11 - 12 月进口焦煤月均 1000 万吨以上，全年同比增加 1800 万吨。 因市场对焦煤供给偏宽松认知一致，煤矿及贸易商库存压力大，下游焦钢企业盈利一般，上中游焦煤库存承压，议价权弱。但冬储推进使现货成交略好转，个别焦煤价格上涨，总体仍以价换量。 焦煤 01 合约持仓量高于往年同期，关注移仓换月进度，预计资金博弈大，盘面近期波动可能较大。 交易策略方面，单边宽幅震荡，建议观望，套利、期权、期现均观望。