大连豆粕：全球大豆宽松，供应或充足

　　美豆方面，收割面积回升与单产增加，2024/25 年度美豆丰产已定。据 12 月 USDA 供需报告，其产量预估为 44.61 亿蒲式耳，较上年度增约 7.18%，期初库存为 3.42 亿蒲式耳，总供应量高达 48.18 亿蒲式耳。 南美大豆产区天气良好，多家机构预测 2024/25 年度巴西大豆产量有望创新高。阿根廷大豆也有丰产预期。2024/25 年度全球大豆产量预计为 4.2714 亿吨，增幅 8.17%，消费量预计为 4.0364 亿吨，增幅 5.12%，全球大豆供需格局宽松。 2024/25 年度南美大豆产量前景乐观，但当前正处生长期，最终单产受天气影响。拉尼娜带来的天气扰动或不及预期，其对南美天气及阿根廷大豆产量影响或较小，南美大豆丰产概率仍大，但仍存小幅干旱可能，天气炒作或加剧豆类价格波动。 12 月以来，进口大豆通关政策影响国内部分油厂大豆供应，油厂开机率及大豆压榨量下降，豆粕供应边际紧缩，油厂豆粕库存下降。不过，随着进口大豆陆续通关，豆粕供应充足预期仍存。我国大豆库存偏高，未来几个月大豆进口量预计偏高。 2024/25 年度，全球大豆供大于求格局或延续，CBOT 大豆期货价格承压。国内方面，虽油厂豆粕库存下降，但大豆库存整体仍高，供应大概率充足，当前市场缺乏利多题材，国内豆粕期价持续上涨动力不足，短期不宜追多。中长期看，潜在利多仍存，豆粕期价或有反弹动能，但若南美丰产预期兑现，盘面上方高度或有限。