美联储影响下金银比：90上方或收敛

　　12 月以来，市场对美联储 2025 年降息预期降温，美联储 12 月议息会议鹰派降息，美元指数和美债收益率大幅拉升，贵金属价格承压回落。国际银价因有色金属价格调整跌幅更大，金银比大幅拉升，回到 90 上方，接近区间上沿。 黄金和白银均属贵金属，价格走势有一致性，但运行逻辑差别大。从供需结构看，黄金需求主要是投资、消费及避险储备，白银下游需求主要是工业，占比达 60%。供给方面，黄金以矿产金为主，供给量稳定且稀缺，白银以有色金属伴生矿为主，开采成本低且供给量大。 国际金银价格影响因素有一致性也有区别，金价走宏观逻辑，银价还受工业需求等多重因素影响。黄金货币属性显著，是重要储备资产，白银货币属性和储备地位相对低。 金银比与周期密切相关，通常金银比下降处于上升周期，放大则可能下滑或衰退。黄金抗通胀和避险属性强，白银工业属性强，对周期敏感。2010 年以来，银价表现弱于金价。 金银比可帮助判断投资价值，但有局限性，影响因素复杂，不同阶段影响程度不一，还受市场资金和情绪影响。当前金银比反弹至 90 上方，偏高，有收敛动力。2025 年或复苏，对国际银价有利好，金银比有下降预期。