玻璃纯碱：淡季需求各异 盘面震荡波动

　　当前整体冷修进度大幅放缓，本周 1 条产线 日，全国浮法玻璃日产量为 15.96 万吨，比 19 日减少 0.37%。本周全国浮法玻璃产量 111.82 万吨，环比减少 0.27%，同比减少 7.67%。下周 1 - 2 条产线或将放水，产量或小幅下降。近期多数加工厂有刚需性订单支撑，多地产销尚可，带动企业出货较好，月底前有年底赶工需求，逢低采购支撑低位现货成交。但政策指引未落地，临近春节需求进入尾声，业者对后市需求及回款担忧，操作多维持刚需，原片企业操作谨慎。本周玻璃样本企业库存继续下滑，全国浮法玻璃样本企业总库存 4522.4 万重箱，创农历春节以来最低，环比下降 135.1 万重箱或 2.9%，同比增加 41.05%。折库存天数 20.9 天，较上期减少 0.5 天。其中，华北区域出货较好，业者采购意向尚可，沙河企业库存维持低位；华东市场产销支撑下，库存继续下降，但降幅放缓；华中市场周均产销过百，库存延续下降；华南及东北区域企业出货存差异，整体微增。本周玻璃产线生产利润小幅走高，但以天然气为燃料仍亏损，石油焦和煤炭小幅盈利。宏观层面，国内外政策线 月国内数据指向弱现实。自身基本面来看，玻璃供需弱平衡，现货价格承压，淡季市场情绪谨慎，年末需求有转弱预期。玻璃近期缺乏强力驱动，估值中性，盘面资金离场，短期难有强趋势逻辑支撑，大概率维持震荡走势。目前玻璃注册仓单数量持续增加，近月合约压力大，短期盘面震荡偏弱，技术上均线 成为多空分水岭，上下 60 - 70 个点波动。近期多家企业设备降负检修，行业产能利用率显著下滑。截至本周，纯碱产能利用率 79.73%环比下跌 2.13 个百分点。周内纯碱产量 66.46 万吨，环比减少 1.77 万吨，跌幅 2.60%。个别企业检修及减量等因素，导致开工及产量下降，大概率维持到月底。近期纯碱下游开启节前补库，各家采购量不同，陆续增加。本周纯碱企业出货量 76.71 万吨，环比上涨 1.01%；纯碱整体出货率为 115.42%，环比+4.12 个百分点。国内纯碱厂家总库存 145.49 万吨，环比减少 10.25 万吨。本周纯碱供应缩减，厂家库存去化趋势维持良好，但整体库存仍处于历史偏高水平。氨碱成本为 1622 元/吨，环比不变，联碱成本为 1906 元/吨，环比降低 10 元/吨。本周纯碱不同工艺利润表现继续分化，其中联碱法综合利润扭负为正，报 5.10 元/吨，环比增加 10 元/吨；氨碱法纯碱理论利润 - 52.44 元/吨，环比持平。宏观层面，明年两会、需求验证之前，国内各部委会议倾向于预期管理，不构成显著利空驱动。近期纯碱下游开启节前补库，高库存企业按需采购、低库存企业继续补库，以低价货源为主。元旦之后，下游消费预计下降，部分行业放假，春节假期前后物流停滞，纯碱或再度面临累库压力。基本面方面，在绝对库存高位、后续供应恢复、需求走弱预期下，市场缺乏向上驱动，盘面难走出区间震荡格局，短期 1500 成为多空分水岭，上下 70 - 80 个点的空间波动。