碳酸锂：2 月行情波动，后市变化

　　现货价格偏弱，2 月消费处淡季，下游排产一般，采购情绪一般。SMM 数据显示，2 月三元材料产量预期环比减量 9.6%，磷酸铁锂开工较稳，部分中小厂减产。供应端有所增加，国内江西云母矿有复产预期，海外亦有新增投产。 2 月 18 日，碳酸锂主力合约 2505 开于 77420 元/吨，收于 77060 元/吨，涨 0.13%。成交量 93893 手，持仓量 247338 手，较前减少 1142 手。期货升水电碳 910 元/吨，所有合约总持仓 383245 手，较前减少 1866 手，总成交量较前减少 30722 手，投机度 0.27，仓单 45350 手不变。 当日碳酸锂盘面开盘后震荡下跌后小幅回升，午市开盘后再跌至最低点后回升收市。电池级碳酸锂报价 7.53 - 7.7 万元/吨，涨 0.005 万元/吨；工业级报价 7.295 - 7.395 万元/吨，涨 0.01 万元/吨。 库存方面，现货库存 10.93 万吨，其中冶炼厂 3.91 万吨，下游 3.09 万吨，其他 3.93 万吨。供弱需强刺激库存去化，但总量超 10 万吨，仓单库存增长，社库难去化，国内锂资源自给率提高，产能扩张，供给过剩格局不变。 供应端，节后或从锂矿端扩大至冶炼端，中大型锂盐厂环保达标，非主流产能占比小，影响或有限。春节后企业复产，如龙蟠时代、万载时代筹备复工复产、天齐锂业代工订单预计 4 月左右签订执行，供应收缩或扭转。成本方面，海外锂矿项目推进多，长期成本下移，短期矿价企稳。 需求方面，以旧换新补贴政策延续，正极厂在手订单多，节后需求有韧性，但部分下游电芯厂对 2 月磷酸铁锂采购量小幅减量，上游复产增加，下游采购需求或走弱，普遍谨慎观望。 策略为 2503 合约与 2504 合约反套，卖出夸式期权。风险有消费端不及预期、供应端增量超预期、宏观情绪及持仓变动影响。