钢材：供需错配或现，政策变化

　　从供需数据看，钢材产量、表需及库存呈季节性规律，建筑钢材低库存特征显著。铁水产量持稳，高于去年同期，2025 年累计产量同比增 1.8%，螺纹钢产量低位，累计同比降 13%，若需求降幅有限，或致螺纹钢阶段性供需错配。重要会议将开，政策预期支撑行情。从铁水产量看，钢材总供给充足，高于去年同期，生产结构变化。卷板需求端佳，若维持，同时房地产及基建需求不明显下降，建筑钢材后期或供应偏紧，但需时间验证。目前价格升至前期高位，或面临阻力，预期交易主导盘面，短期或横盘整理，上下空间有限。期现方面，螺纹 05 基差回平水附近，可考虑正套操作。需关注产业政策变化、需求恢复情况、炉料端扰动等风险。