乙二醇：向下空间有限，等待港库去库 4500-5000

　　2 月，乙二醇价格震荡向下，波动约 145 个点，目前价格已至前期波动下边际，期间持仓量持续上升。 2 月国内乙二醇产能利用率和产量先升后降，进口方面，因海外多套装置检修，到港量由 84.81 万吨降至 60.72 万吨。 月度尺度看，华东地区港口库存累库，下游行业原料库存可用天数稳中有升，厂内等库存下降，库存由工厂转至港口。 月度尺度下，乙二醇综合毛利处于季节性较高位，环比变化不大。其中，煤制和石脑油制生产毛利环比均变化不大。 聚酯产能利用率与上月持平，产量减少，复工缓慢。生产利润均值下降，聚酯库存可用天数均值大幅上升。 乙二醇单边价格受成本端和基本面影响，月初随原油价升，后因成本端和基本面偏弱价格承压。预计供减需增趋势短期延续，基本面偏弱趋势有改善预期，绝对价格和加工利润已达前低，向下空间有限，缺向上驱动，待华东港口库存去库后可布局多单。 2 月 PTA 因调油逻辑减退价格下降，乙二醇因基本面偏弱价格也降，两者价差变化不大。后期，乙二醇基本面相对强于 PTA，价差有做缩空间，利润修复预期缓慢长期，波段投资者可长期等待。 单边继续向下空间有限，等待港库去库后偏强看待，主力合约参考区间 4500 - 5000；价差方面，波段投资者可做缩价差，多乙二醇空 PTA，参考区间 0 - 600。 单边风险：原油价格大跌；价差风险：原油价格大涨。