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中信建投:2025 年黄金或从顺到震 关键在需求

时间:2025-03-16 15:25 阅读:

  3 月 16 日,开年黄金急涨,其短期定价逻辑源于关税预期催化纽约现货交割风险。在关税明朗前,期现溢价波动或难以完全平稳,跨市套利行为仍可能对金价形成支撑。中期来看,2022 年以来金价已偏离美元和实际利率这两大传统框架,2024 年传统黄金框架明显失效。从朴素的供需逻辑出发,2024 年金价上涨有两大需求助推极为重要,与全球宏观形势相呼应。其一,央行购金持续强劲,这是 2022 年后金价中枢上台阶的根本原因,背后是大国博弈,地缘冲突是其注脚。其二,亚洲私人部门黄金投资需求扩容,根本线 年中国有效需求原因所致。展望 2025 年,助推 2024 年金价的需求因素在 2025 年持续性减弱,因此判断 2024 年黄金处于“高上的顺风期”,2025 年金价可能从顺风期走向震荡期。