沪锌伦锌价格下跌：库存去库不顺供应增

　　美联储利率不变基本符合市场预期，海外宏观过去一周未现过多扰动。 现货市场下游复产复工节奏慢，消费不理想，畏高情绪重，虽库存低位贸易商挺价，但升贴水难修复。TC处于上涨周期且预期不变，冶炼利润修复，海外Odda投产，国内矿山及冶炼厂复工复产，预计供应端将增加。 截至 2025/3/21，伦锌价格较上周减少-1.92%至 2911.5 美元/吨，沪锌主力减少-1.53%至 23770 元/吨。LME 锌现货升贴水由-15.48 美元/吨变动至-18.55 美元/吨。 供应方面，截止 3 月 21 日当周，SMM 国产锌精矿周度加工费持稳，锌矿供应预计环比增加，冶炼厂对后续加工费挺价。2 月国内冶炼厂产量 48.1 万吨，3 月预期产量 54.5 万吨，冶炼亏损修复。 消费方面，下游消费缓慢修复，镀锌、压铸锌合金、氧化锌企业开工率均有增加。 库存方面，截至 2025-03-20，SMM 七地锌锭库存总量较上周减少-0.49 万吨，仓单库存减少 141 吨，LME 锌库存减少 5100 吨。虽累库幅度低于预期，库存峰值处历史五年最低点，但去库不顺。 策略为单边中性，套利中性。风险包括海外矿山预期外扰动、国内消费复苏不及预期、流动性变化超预期。