电解铝：产能增长有限，价格或震荡

　　截至 3 月底，MYSTEEL 调研显示，国内电解铝建成产能约 4551 万吨，运行产能约 4379 万吨，行业开工率环比提升 0.2%，较去年同期提升 2.9%。上周电解铝产量延续小幅提升。 截至 4 月 24 日，国内铝锭社会库存 66.4 万吨，周环比减少 2.4 万吨；铝棒库存 18.9 万吨，周环比减少 3.3 万吨。华东现货升水 0 元/吨，环比下调 50 元/吨。LME 铝库存 42.2 万吨，环比减 1.2 万吨，Cash/3M 贴水 41.2 美元/吨。 上周沪铝进口亏损有所扩大。2025 年 3 月，中国原铝进口量为 22.2 万吨，同比减少 11.0%，1-3 月累计进口量为 58.4 万吨，同比减少 19.1%。 产业在线数据表明，我国三大白色家电 4 月份总排产量达 3681 万台，同比增长 16.6%。其中，家用空调 4 月计划排产 2219 万台，同比增长 22.7%；冰箱排产计划 820 万台，同比增长 14.2%；洗衣机排产计划 642 万台，同比微增 2.0%。 国内政治局会议表态未超预期，叠加美国“对等关税”政策预计反复，短期情绪面或走弱。国内电解铝产能增长有限，电解铝价格随需求和预期波动，旺季去库对铝价支撑偏强，但假期临近下游备货需求或减弱，铝价反弹趋势或受影响，短期或转为震荡。本周国内主力合约运行区间参考：19600-20200 元/吨；伦铝 3M 运行区间参考：2380-2480 美元/吨。