甲醇：开工率波动库存变化 后市风险

　　卓创甲醇开工率为 71.04%，较之前下降 2.47%，西北开工率 77.87%，下降 4.01%。国内开工率小幅波动。 内蒙古新奥 60 万吨/年甲醇装置 4 月 23 日重启；久泰托县 200 万吨/年甲醇装置 4 月 19 日到 4 月 25 日停车检修；陕西渭化 20 万吨/年甲醇装置 4 月 23 日重启。 隆众西北库存 17.9 万吨，减少 0.9；西北待发订单量 16.0 万吨，增加 2.3。传统下游开工率 42.55%，下降 0.19%，甲醛 34.96%，下降 0.76%，二甲醚 5.62%，下降 0.18%，醋酸 85.27%，上升 1.94%，MTBE 66.59%，下降 2.30%。 港口方面，外盘开工率高位震荡。马来西亚 3 套甲醇装置中 2 套 242 万吨甲醇装置运行负荷不高，另 1 套 175 万吨甲醇装置满负荷运行；本周伊朗 Kaveh230 万吨/年甲醇装置降负荷运行，开工不高；伊朗 Apadana 165 万吨/年甲醇装置运行负荷不高。卓创港口库存 58.1 万吨，减少 10.9，其中江苏 25.2 万吨，减少 9.1，浙江 19.3 万吨，增加 1.1。预计 2025 年 4 月 25 日至 5 月 11 日中国进口船货到港量 53.37 万吨。 市场分析方面，港口角度，下游斯尔邦 MTO 于 4 月 15 日兑现检修 45 天计划，天津渤化 MTO4 月亦存检修计划；供应方面，外盘开工率高位运行，进口到港进一步回升。但在港口回流内地窗口打开的背景下，港口仍在去库，港口库存拐点迟迟未兑现。内地角度，煤头甲醇检修高峰已过，但开工提升仍慢；传统下游开工维持一定韧性，后续变量主要在传统下游开工变动。估值看，煤制甲醇生产利润仍偏高。 策略维持中性。风险包括关税政策变动，原油价格波动，煤价波动，MTO 装置开工摆动。