欧盟、美国：增长预期下调与评级变动：宏观中性

　　因全球贸易前景疲软和美国贸易政策不确定性增加，报告预测 2025 年欧元区 GDP 将增长 0.9%，2026 年将增长 1.4%，去年 11 月预测分别为增长 1.3%和 1.6%。 穆迪将美国评级从 AAA 下调至 AA1，评级展望从负面调整为稳定。穆迪称，评级下调反映政府债务增加，到 2035 年美国联邦债务负担将升至 GDP 的 134%，预计到 2035 年美国联邦政府赤字将达到 GDP 的 9%，随着因关税而做出调整，GDP 增长可能会放缓。 国际方面，截至 2025 年 5 月 18 日当周，美棉种植率为 40%，前周为 28%，去年同期为 42%，五年均值为 43%。截至 5 月 20 日当周，约 8%的美国棉花种植区域受到干旱影响，此前一周为 8%，去年同期为 6%。巴西方面，Conab 表示，2024/25 年度巴西棉花产量预估为 390.48 万吨，同比增加 5.5%，USDA 的预估值更为乐观，高出 10 - 15 万吨，近期开始逐步收获。 国内全疆棉苗进入真叶期，强对流天气未对新棉生长造成负面影响，高温黄色预警月内持续。三方调研显示，南疆部分地区种植面积增加，北疆地区种植面积小部分上浮或无变化，增产预期维持。今年肥料价格走低，南北疆地租均有小幅下滑，种植总成本预计持稳或小幅下降，地区之间略有分化，USDA 6313 万吨预估值偏低，后市存在较大上调空间，新季产量预计将超 700 万吨。