大行评级｜花旗：降三大中资电讯股目标价兼下调盈测，维持H股“买入”评级

　　花旗发表研报，因应增值税政策调整压缩有效服务收入，以及对人工智能驱动收入贡献在过渡期采取更审慎看法，下调中移动2026及2027年收入预测4.4%及7%，同期纯利预测下调13.4%及17.5%。该行将中国移动H股目标价由105.1港元下调至102港元，A股目标价由135元下调至120元，维持“买入”评级。

　　中国电信方面，花旗下调2026及2027年收入预测5.2%及8.3%，纯利预测下调19.8%及20.2%，反映增值税调整的复合影响，以及持续的人工智能及云基础设施投资带来的折旧压力。该行将中国电信H股目标价由7.1港元下调至5.7港元，A股目标价由9.6元下调至7.7元，维持“买入”评级。

　　中国联通H股方面，花旗下调2026及2027年收入预测5.6%及7.9%，纯利预测下调21%及22.9%，反映增值税调整、激烈竞争及宏观逆风。该行将联通H股目标价由11.2港元下调至8.3港元，维持“买入”评级；联通A股目标价由4.9元下调至3.9元，维持“沽售”评级，主要因A股较H股存在大幅溢价，且股息率低于同业。

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