联想集团首季业绩大幅超预期，高盛维持买入

　　8月13日，高盛发布联想集团2026/27财年第一季度业绩点评报告。报告指出，联想当季营收、毛利率及调整后利润均大幅超过高盛和市场一致预期，基础设施方案业务集团收入接近翻倍，经营利润率升至9.1%。高盛维持联想买入评级。

　　财报显示，联想当季实现营收269.43亿美元，同比增长43%，分别高出高盛及彭博一致预期22%和20%；毛利率升至16.5%，同样高于高盛预期的16.1%和市场预期的16.0%。按调整后口径，经营费用率为9.6%，低于高盛和市场预期的12.2%和13.2%。

　　受收入增长、毛利率提升及费用控制共同推动，联想当季经调整营业利润达到18.67亿美元，同比增长195%，分别高出高盛及市场预期117%和199%；经调整净利润达到10.75亿美元，同比增长176%，分别高出高盛及市场预期48%和68%。经调整营业利润率和净利率分别升至6.9%和4.0%。

　　分业务看，智能设备业务集团收入同比增长27%至170亿美元，占集团总收入的63%，经营利润率保持在7.1%。联想PC出货量同比下降2%，但仍好于全球PC市场4%的降幅；全球AI PC市场份额升至25%，智能手机收入在AI高端机型带动下实现双位数增长。

　　ISG成为本季度最突出的增长动力，收入同比增长98%至85亿美元，占集团收入的32%；经营利润率由上一季度的3.6%升至9.1%。高盛认为，这反映出AI基础设施投入、通用服务器需求、产品组合升级及成本控制的共同推动。联想AI服务器储备订单环比增长157%至540亿美元，并正推进GB300部署以及Vera Rubin机柜级解决方案的上市准备。

　　解决方案服务业务集团收入同比增长28%至29亿美元，经营利润率由22.4%升至24.2%。其中，管理服务及项目与解决方案收入占SSG收入的62%，增长主要由面向云和企业客户的AI Factory以及AI Library应用增加推动。

　　截止收盘，联想集团股价飙升至34.9港元，涨幅20.18%，刷新历史最高值，领涨恒生科技指数成分股，市值已接近4400亿港元。

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