1周3次警示风险！这只基金净值不断走低却有超63亿资金涌入啥情况

　　的比重均超过25%，持有美团超过13%，打破了一般基金投资单只个股不得超过净值的10%的限制，前三大重仓股合计仓位达66%。

　　2020年底以来，国内对互联网平台的反垄断政策不断出台，引发了市场对于互联网公司前景的担忧，互联网公司股价纷纷下挫。腾讯、股价较高点几乎腰斩，市值蒸发均超3万亿港元，而头顶“短视频第一股”光环的快手在上市不久后，股价一路走跌，目前较最高点已跌去超八成。

　　“市场如此强烈的反应也未必是过分悲观，很多公司过去的估值逻辑已经发生变化。”华南某公募基金经理对券商中国记者表示，政策的变化可能会导致一些互联网公司基本面的变化，短期来看，多家互联网公司今年以来业绩增速明显不占优，业绩一致预期面临下修风险。而随着国内互联网产业发展日趋成熟，移动互联网红利逐渐消退，国内互联网巨头中长期增长中枢有进一步下移的可能。

　　海通国际认为，不同互联网公司受反垄断政策的影响不同，要区分看待。以腾讯和美团为例，在本轮市场下跌中腾讯股价相对坚挺，究其原因，腾讯的业务更加多元化，包括游戏、社交、广告、金融科技和其他5类业务，尽管其社交平台业务可能存在利用优势地位实施垄断行为，从而面临监管风险，但此业务占比不算很高且其他业务受影响不明显，例如游戏只是产品而非平台。相对而言，美团业务对外卖平台较为依赖，而外卖业务被质疑凭借优势地位对商家采取“二选一”的强制政策，因而反垄断打击“二选一”行为对美团的短期影响更大。

　　反垄断对互联网股影响还将持续多久？

　　对于国内互联网公司如此大规模的反垄断管制，还属首次，目前市场上大部分的预测都是对照美国反垄断政策的演进趋势。

　　中信证券认为，消费互联网红利逐渐消退，行业将由自由发展向规范发展演进。过去10年，智能手机普及驱动移动互联网红利，带动全球科技巨头快速成长。2020年美国FAAMG五大科技巨头占全部美股市值比重最高达15%，中国市值最大的十家科网公司合计市值接近2.5万亿美元。2020年中国互联网用户达9.9亿，渗透率超70%，移动互联网用户在网民的渗透率达99%，用户日均在线小时。高普及度和高基数下，国内最大的八家上市互联网公司合计收入增速从2012年的64%下降到2020年的30%，部分公司毛利率亦出现下行，移动互联网红利逐渐进入后期。

　　而对于具体公司的影响，光大证券认为，反垄断措施短期对交易层面具有较为显著的影响，尤其在反垄断指控密集的时期，股价难有超额收益。不过，长期来看，企业的研发创新等核心竞争力依旧是企业维系市场地位的基石。其中，谷歌在最近十余年的发展路径就颇具代表性，政策监管倒逼谷歌回归探索新发展路径，在不断的业务创新和研发投入下，找到了云计算等新的增长点。

　　也认为，互联网反垄断的核心在于反垄断行为，而非反龙头公司。科技巨头所从事的诸多业务，包括社交网络、电子商务、云计算等业务，本身具有非常明显的规模效应和先发优势，在流量红利日益枯竭的背景下，龙头公司市占率提升是产业发展的规律，在没有颠覆性行业变革的情况下，龙头的行业地位很难被撼动。同时，互联网龙头的业务分布在消费和科技领域中的赛道上，在我国构建“双循环”的战略背景下，互联头的发展顺应了消费升级和科技创新的时代潮流，因此表现出优异的成长性。