美国政府恐遭“关门”风险？缩表在即或致美股回调

　　当地时间9月28日，在美国国会参议院听证会上，财政部长耶伦、美联储主席鲍威尔同时发出警告，如果国会不尽快采取行动，那么美国将面临首次违约的风险。面对潜在的债务违约风险，美国经济复苏或陷入低迷。这对于即将宣布缩减资产购买计划的美联储而言，将是一个新难题。不过，鲍威尔指出，美国经济的表现已经符合缩债的条件，但是缩债不等于即将加息。他表示，美国经济不能仅仅依靠货币政策，在任何经济低迷的时期，都需要财政政策来支持经济。他还警告称，目前长期联邦预算正走在一条不可持续的道路上，这可能削弱财政政策制定者在经济衰退中提供帮助的意愿和能力。

　　美国债务上限问题仍未解决。9月27日，由于共和党人的反对，参议院未能表决通过暂停政府债务上限的法案。该法案包括拨款使政府可正常运转至12月3日，并将暂停政府债务上限生效至2022年12月16日，也就是国会中期选举之后。此前众议院已通过该法案。

　　此外，耶伦在同一日致信美国国会众议院议长南希·佩洛西。她在信中写道，如果在10月18日之前，债务问题仍无法解决，美国将面临严重的经济后果。“我们预计财政部剩下的资源将非常有限，而且将在很短时间内耗尽。目前尚不确定的是，在这一日期之后，我们能否继续履行政府的所有承诺。”

　　耶伦强调，如果到最后一刻再提高或暂停债务上限，同样会给企业和消费者信心带来“严重伤害”，还可能会导致金融市场的严重混乱，加剧经济波动性和侵蚀投资者信心。“因为不确定性加剧可能加剧波动性，削弱投资者信心。”

　　对二者的警告，参议院共和党领袖麦康奈尔做出了回应。他表示，民主党人应将提高债务上限纳入3.5万亿美元的支出法案中。共和党愿意投票支持不包含提高债务上限的政府融资法案，但不会在提高债务上限方面提供共和党的选票。

　　佩洛西办公室上周表示，“当少数党领袖麦康奈尔对即将到来的灾难表示欢迎时，共和党名人、前财政部长、商业团体和顶级经济学家们加入了绝大多数美国人的阵营，要求他们停止把政治置于美国经济健康之上。”

　　川财证券研究所所长、首席经济学家陈雳在接受21世纪经济报道记者采访时指出，潜在的债务违约将带来三个风险：美国政府运转将会面临缺钱窘境；美国主权信用将备受质疑；对金融市场恢复的预期也会大打折扣。

　　东方证券首席经济学家、总裁助理邵宇也认为，两党达成协议是迟早的事情。“每件事情要经过两党博弈已经是经典的桥段。但是考虑到政府停摆的代价实在太大，我估计象征性的争夺以后，应该会比较快地达成一个共识。”

　　除了债务违约风险之外，美国经济还面临通胀的冲击。鲍威尔在国会听证会发出了关于通胀的警告。他表示，美国通胀压力或高于预期。美国经济增长“持续走强”，但面临供应链瓶颈和其他因素将令美国经济继续面临通胀攀升的压力。

　　鲍威尔称：“通胀正在上升，而且在未来几个月可能会继续走高，然后才会有所回落。”他补充道，随着经济继续重新开放和支出反弹，价格面临上行压力，特别是受供应瓶颈影响的一些行业。“这些影响比预期的更大、更持久，但它们终将会回落。而随着它们的回落，预计通胀将回落至美联储2%的长期目标。”

　　鲍威尔强调，虽然美国离达到充分就业还有很长的路要走，但是美国经济几乎满足了缩减资产购买计划的条件。不过，即使缩减购债规模，在明年年中之前也会继续维持宽松政策，只要美联储还在购买债券，它就在增加流动性。这意味着美联储距离加息仍很遥远。

　　美联储理事Lael Brainard、纽约联储主席John Williams和芝加哥联储主席Charles Evans在各自的活动中发表讲话时，都对第一阶段的缩债计划表示支持。美联储第一阶段计划是逐步减少每月的债券购买活动，该活动为市场和经济提供了支持。

　　这些立场与上周联邦公开市场委员会（FOMC）会议后发布的声明基本一致。与会官员们一致认为，缩减购债规模可能很快就会宣布。鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，他希望到2022年年中结束每月至少1200亿美元的债券购买计划。

　　邵宇向记者指出，在整个经济增长达到条件之后，美联储可能在11月的议息会议后宣布缩债。“确实全球股票价格持续上行对通胀形成了持续的威胁。如果再推迟开展缩债或相应的收缩行为，届时可能会无法收场，会导致更为激烈的货币政策收缩，或将对市场造成更大的冲击。”

　　在耶伦、鲍威尔相继发出警告的情况下，美股在9月28日集体收跌。纳斯达克综合指数下跌2.83%，收于14546.68点，为3月份以来的最大单日跌幅；标准普尔500指数下跌2.04%，收于4352.63点。道琼斯工业股票平均价格指数下跌569.38点，收于34299.99点，跌幅1.63%。

　　不少分析师认为，围绕财政和货币政策的不确定性将令美股承压。LPL Financial股票策略师Jeff Buchbinder表示，“国会的情况肯定不会利好股市，因为税收政策、债务上限等问题存在很多不确定性。”

　　Federated Hermes首席市场策略师Phil Orlando警告称，美股或面临最多10%的回调。他担忧居高不下的通胀、新冠疫情的不确定性、财政政策、货币政策等因素将影响股市的表现。

　　Orlando指出，美国政府的两党博弈与货币政策正在为美股埋单。“在货币政策方面，通胀比美联储和政府所预期的要高得多。我们认为，通胀的上升更具可持续性。这将导致美联储改变货币政策，缩减购债规模、加息的时间表比他们最初预计的时间要早得多。”

　　邵宇对记者表示，每次涉及债务上限的话题，市场都会下跌。但是股市下跌更多的是与总量的流动性有关，这可能会比债务上限的影响更大一点。“因此，我觉得缩减资产购买计划可能会在第四季度形成比较明确的影响，而债务上限只是短期影响。”

　　Fairlead Strategies创始人Katie Stockton指出，苹果、亚马逊、Facebook、英伟达和微软“显然是拖累股市的最大因素”。“这几家公司的跌幅较大，这动摇了市场情绪。”

　　陈雳向记者补充道，美国政府正在酝酿的增税计划也是科技股回调的一个原因。据美国众议院民主党近期发布的增税方案，最高企业税税率将从21%提高至26.5%；最高资本利得税税率从20%提高到25%。

　　与此同时，10年期美债收益率快速攀升，最高升至1.567%，因为投资者押注，随着通胀飙升，美联储将履行其缩减资产购买计划的承诺。自美联储上周暗示将“很快”缩减每月1200亿美元的债券购买规模以来，10年期美债收益率已大幅逆转至6月以来的最高水平。

　　展望第四季度，Susquehanna分析师Chris Murphy表示，“随着美债收益率上涨，以及投资者撤出长期增长股，如果美国许多大型指数和ETF的权重股继续交投活跃，这可能会对股市造成压力。”

　　CFRA首席投资策略师Sam Stovall则预计，美股会出现抛售。他还指出，标普500指数可能会测试其200日移动均线点。“如果跌至这一水平，将比目前的水平低5%以上，从峰值到谷底将下降约10%。”