最重要的收益率指标是到手收益率

　　FOF产品的核心，是站在客户角度去做投资，一定要做出这个产品的特征。如果一个基金经理都不知道自己组合的特征，就会比较尴尬。过去FOF产品规模发展不起来，就是没有站在用户角度去看问题。这里面既要把投做好，也要把顾做好。

　　市场上大部分主动选基金经理的FOF产品，组合通常是比较均衡的，收益率就一定不会成为市场上最好的产品。我们看基民买产品的行为结果，就是要选到短期最猛的基金。为什么基金赚钱，基民不赚钱？就是因为基民在主动择时，他们的择时体现为，根据过去基金3个月或者6个月的收益率选基金。从客观的基金发行数据也能看到，过去短期业绩做得最好的基金经理，通常新发的基金规模就比较大。

　　从人性的角度出发，幸福感通常会来自比较。如果买高风险的主动管理型基金，有人买到了最猛的基金，你没有买到，幸福感就很差。反过来说，如果你买了基金亏钱，但是大部分人亏钱比你更多，你的幸福感也更好。从这一点我们看到， 普通老百姓买基金有三个特点：1）不了解自己的真实需求，通常买风险较高的股票型基金，他们就希望买最猛的，而不是最稳的，历史上看稳健型基金大多规模做不起来；2）持有基金的时间很短，大家都只看未来3个月或者6个月赚钱；3）盈亏幸福感，来自比较。

　　所以，FOF投资中的投和顾都非常重要，但我们作为公募基金，在顾的层面天然没有优势，做产品组合的时候就必须放到投的层面，如何把收益率做好，这个收益率也要从客户的角度出发。