股大奇迹日！三大指数直线拉升地产股“爆拉”市场传递什么信号？

　　也有投资者认为资金在赌周末或下周会有利好消息出来，前几天，德国商业银行预测，为协助中小企业并扶持经济成长，中国可能会在11月份将1年期贷款市场报价向下调降5个基点。德国商业银行驻新加坡的资深经济专家周浩表示，下调意味着降低企业成本，但央行仍然可以控制整体供应。周浩指出，中国有关当局不太可能下调5年期，因为他们「可能不想向市场发出太强激励性的信号」。

　　不过，中信证券明明债券研究团队不这么认为、明明认为，四季度降准、GMLF降息预期纷纷落空，缺乏降准降息的引导，LPR下调空间不足。与此同时，当前经济最大不确定性在地产，政策调整限于信贷政策边际宽松，货币政策偏好结构性工具。11月LPR下调概率低，随着财政发力和宽信用逐步显现，LPR降息也并不值得博弈。

　　没有降息降准，LPR下调空间不足。LPR由各报价行按中期借贷便利利率加点形成的方式报价，从历史上看，除了2019年9月，1年期LPR在MLF利率没有变动的背景中下调了5BP，其他情况下均是LPR与MLF同步变动。加点的幅度与资金成本、风险溢价、市场供求等众多因素有关，单纯降准也难为LPR下调创造足够空间。存款基准利率改革等降成本措施在近年来持续推进落地，但对LPR影响很小。

　　非对称地下调LPR会压降银行息差，无助于宽信用。从历史上看，银行净息差的变化领先于贷款增速和银行总资产增速。缺乏降准降息、银行间流动性维持平稳、负债端成本没有明显下行的背景下，非对称地LPR降息将压缩银行的净息差，在经济预期较为悲观的环境中，银行没有意愿加大信贷投放力度，LPR下调的效果可能非常有限，银行也没有动力主动下调LPR。