深剖伦镍异常波动背后的原因，开盘后会怎么走？

　　英国时间3月7—8日，LME镍期货价格出现非理性暴涨。3月7日，LME镍期货3月合约收盘价达到50300美元/吨，3月8日，LME镍期货3月合约盘中最高攀升至创历史纪录的101365美元/吨。英国时间3月8日上午，LME宣布当日镍交易全部作废，同时暂停镍交易，并决定不会在3月11日前恢复。推迟原定于9日交付的所有现货镍合约的交割，并取消所有在英国时间8日零点或之后在场外交易和LMEselect屏幕交易系统执行的镍交易。

　　此次镍逼空事件引发LME暂停交易，一系列连锁反应已开始出现。由于缺乏价格指引，全球现货交易几乎停滞，因国内进口原料价格高、产品价格低，一些镍生产企业开始减产，一些镍下游从3月9日起已不接新订单。因前两天报价从每吨4万元跳升至5万元以上，国内硫酸镍厂纷纷停止采购，甚至对海外客户大面积毁单。

　　2021年全球原生镍产量，电解镍产量占比33%（俄镍占电镍产量的25%），近十年占比不断下降，其他的产品如镍生铁（主要是中国和印尼生产）占比近50%，其余就是传统镍铁和镍盐。未来全球镍的产品结构中，电镍的占比还要下降，镍生铁和硫酸镍的产量比重还要提高。

　　新能源汽车的发展给镍市场带来了巨大的消费预期，具体不再赘述。未来硫酸镍的原料主要有镍湿法冶炼中间品和高冰镍，硫酸镍用于生产三元前驱体和三元材料，进而用于动力电池和新能源汽车。硫酸镍产业链上很多环节都属于涉镍产品，包括镍湿法中间品、高冰镍、硫酸镍、三元前驱体、正极材料，电池、汽车，加上镍生铁企业。这些企业为了应对镍价格的波动，都是有保值需求的。由于这是一块新兴的、快速增长的市场，从业企业逐年增加，也是近几年国内外各大交易所争相开发的潜在客户。

　　目前国内外期货交易所的镍合约均是电镍，中国企业在进入LME进行交易时，肯定是清楚LME交易的是电镍，而不是自己生产的涉镍产品（含镍生铁、高冰镍、硫酸镍、前驱体等非标准交割产品），LME在接受中国企业参与交易时，也应该是清楚这批新来的客户是什么性质，他们大致的产品结构。

　　2021年四季度，市场普遍认为2022年镍的价格走势是前高后低，新能源需求依然火爆，但上半年印尼新项目尚未放量，下半年随着新项目的投产，镍价大概率是逐渐下行的，这也满足了下游材料、电池和汽车行业的期望，希望上游矿产资源价格回落，降低电池和汽车的成本，扩大新能源车的市场份额。当时我们和客户讨论的线年镍价的支撑位在哪里？

　　但俄乌冲突的爆发逆转了这一预期。西方国家对俄进行制裁，尽管LME声明对俄罗斯的制裁没有涉及能源和金属领域，但是现在船运紧张，有些船不去俄罗斯，导致俄镍在现货市场的可供应量下降，国际市场镍价开始飙升。

　　镍生铁、硫酸镍不是标准交割品，但是到2025年这部分产量有望占全球份额近80%。如果说是企业生产的产品和交割品不一致（此镍非彼镍），就不应该参与保值交易，那么这些企业的保值需求如何满足？期货交易所要不要开发这些交叉套保的客户和市场？开发完客户，如何根据新的形势提供相应的服务？

　　这一事件暴露了我国部分企业在境外运用相关金融工具时，风险管控意识有待加强。中资企业在全球产业链的地位越来越重要，在海外投资的资产套保需求也逐渐增加。稍有不慎，牵一发而动全身，产业层面影响上下游企业的正常运营，金融层面波及国内外的银行、期货与证券市场。

　　2017年11月LME年会期间，LMEBatteryWorkingGroup专门邀请欧洲著名车企代表参会，和车企一起探讨如何设计一些新的电池金属合约，利用LME这个平台来对冲电池成本增加的风险。国内方面，上期所多次强调要服务新兴的新能源产业，广期所也计划推出锂和硅的期货。由此可见各大交易所对新兴产业和市场的高度重视。