东吴证券：维持颐海国际“买入”评级 产品矩阵化和渠道多元化并

　　东吴证券发布研究报告称，维持颐海国际“买入”评级，2024开年增长向好，全年关联方&第三方业务亮点颇多，产品结构改善之下盈利能力仍有提升空间，维持盈利预测2024-26年归母净利润10.0/11.3/12.6亿元，同比增17.5%/12.5%/11.4%。公司2023年报业绩符合该行预期。2023年分红率大幅提升61pct至85%，分红总额7.7亿元，超市场预期。

　　东吴证券主要观点如下：

　　2023H2关联方业务持续高增，第三方业务逐步回暖。

　　2)中式复调：2023H2营收2.6亿元，收入占比7.3%，毛利率32.5%。3)方便速食：场景复苏之下居家消费需求走弱，2023H2营收8.1亿元，收入占比达23.1%，整体毛利率25.8%，环比+2.6pct，2024年将着力“回家煮”系列产品，不断下沉渠道。2023全年公司新推火锅调料24款、中式复调37款、方便速食40款，合计SKU突破200款。

　　2024开局顺利，产品矩阵化&渠道多元化发展。

　　据渠道数据，公司1-2月第三方业务同比增速双位数，快于竞争对手。展望全年，在产品端，公司已加大产品团队激励，并将清洁标签、零添加纳入研发规划，持续丰富产品矩阵。在渠道端，公司将在大小B端、线上及海外等多个渠道发力全品类，渠道拓展有望成为今年亮眼增长点。此外，关联方业务将持续享受海底捞翻台复苏、直营&加盟扩张红利，保持稳健增长。