港股各大机构最新研报（202179）

　　    机构最新研报观点汇总：

　　    小摩：予安踏体育(02020)“增持”评级 目标价上调至200港元

　　    小摩发布研究报告，安踏体育(185.4 11.90 6.86%)(02020)今年第二季零售销售强劲，取得同比增长35-40％的表现，Fila也从更高的基数中减速；由于对公司有更高的销售假设和投资预期，将其2021-23年盈测上调0-2％，销售及盈利复合年增长率为27％及36％，而Fila品牌的复合年增长率为28％，并将目标价由192港元上调至200港元，予“增持”评级。

　　    报告中称，管理层目标是未来5年零售额复合年增长率达19-25％。该行相信，集团正在正确的轨道上，高均价产品正在提升贡献，到2025年将达到约40％。此外，公司发展包括童装在内的主要类别同时完善渠道，预计两年内线上/线下的DTC业务占比由现在40％提高至70％，五年内线％。

　　 汇丰研究：中远海控维持买入评级 目标价升至27港元

　　    汇丰研究发布研究报告，上调中远海控(14.5 -1.74 -10.71%)（0）2021-23年度每股盈利预测29%-38%，高于市场平均预期36%-105%，维持“买入”评级，目标价由20港元升35%至27港元。

　　    报告中称，公司近期发布盈喜通告，预计中期纯利为370亿（人民币，下同），第二季纯利创新高，达217亿元，环比升40%，主因期内苏伊士运河事件令运费大幅上升所带动。此外，自今年5月下旬以来，盐田港口拥堵将比苏伊士运河事件对供应链和运力造成更大的干扰，并令运费在第三季度保持高位，预计第三季盈利有望超越第二季。

　　 花旗：海天国际重申买入评级 目标价降至37港元

　　    花旗发布研究报告，与海天国际（01882）及投资者举行电话会议，相信上半年公司业绩维持强劲，预计期间收入及净利分别增36%/33%至68亿元/13.6亿元（人民币）；公司股价自高位跌23%，认为已反映订单在5月及6月温和减慢，重申“买入”评级，目标价由40港元降至37港元，2021-23年盈测下调4%-7%。

　　    管理层称，不同意部分投资者的看法，短期订单减缓并非反映上行周期完结或下行周期开始，强调公司在去年第三季也有类似情况，但去年收入及盈利增长仍取得20%/42%的表现；近期表现属于正常调整，主因中国客户在亚洲经济重启的情况下，对采购PIMM方面倾向采取保守态度，而去年则因为疫情有大量订单由亚洲转向中国。

　　    公司又称，中国客户已采取措施应对原材料成本上升，考虑到订单可见性有2-3个月，认为第三季订单维持良好势头。公司将于8月公布上半年业绩，届时管理层将透露更多第四季订单趋势。原材料成本方面，由于中国在5月初开始干预商品价格，包括钢铁及铜价，相关商品价格已跌超10%，管理层认为第三季原材料成本应下行，在这个情况下将为利润上行提供空间。

　　 高盛：中海物业降至沽售评级 目标价降至7.9港元

　　    高盛发布研究报告，下调中海物业(7.75 -0.02 -0.26%)（02669）目标价至7.9港元，存在2%潜在下行空间，评级由“中性”降至“沽售”，认为公司未建立到足够竞争力支撑其估值表现。

　　    报告中称，今年以来每股盈测上行带动公司估值向上，不过公司在执行包括并购、资产管理及2C增值服务在内的增长策略方面进展有限，特别是今年以来公司股价升99%，而该行覆盖的物管企业平均仅升27%，升幅仅次于世茂服务(25.2 0.50 2.02%)（00873），认为现时公司估值相对同业存40%溢价，与最接近的国企同业比较也有20%溢价，与增长轨道类近的雅生活服务（03319） 比较更存在超80%溢价。

　　    该行指出，今年初，公司分享了2021-25年的年度增长指引为30%，不过其一体两翼四驱策略执行进展有限，而如何达到增长指引的资讯也有限，认为其盈利目标有挑战；该行盈利增长预测排行内，中海物业属于行业末端，认为随着竞争加剧，尤其是2023年后公司能否维持或达到增长目标的不确定性增加，预计今年盈利增长将减慢至25%，而2022年及23年则减慢至22%。

　　 瑞银：中国建材维持买入评级 目标价降至14.57港元

　　    瑞银发布研究报告，下调中国建材(8.84 0.03 0.34%)（03323）2021-23年盈利预测15%-21%，以反映较高煤价预期及少数股东权益的因素，目标价由16港元降至14.57港元，维持“买入”评级。

　　    管理层透露，自5月底以来水泥需求增长放缓，主因季节性因素、雨季提前及钢价高企减慢建筑活动等所影响；不过预计未来几年水泥需求将趋于稳定，行业约2023年可实现碳达峰，领先于中国2030年的国家碳达峰目标。报告又称，由于水泥需求受到强烈的季节性影响，但管理层一直在努力稳定盈利的波动性。为了降低煤炭成本，公司目标是增加与其他主要水泥公司的合同销售及集中采购的比例。

　　 美银证券：安踏体育重申买入评级 目标价升至200港元

　　    美银证券发布研究报告，安踏体育(185.4 11.90 6.86%)（02020）目标在2020-25年核心品牌零售销售年复合增长达18-25%，意味零售销售额到2025年应由去年的300亿元增至700-900亿元（人民币，下同），市场份额则升3-5%，认为追求功能性及品牌升级仍是主要策略；重申“买入”评级，公司增长前景令人鼓舞，目标价升4%至200港元，以反映中期增长较高的预期。

　　    该行称，公司目标在2020-25年电商年复合增长达30%，收入贡献将由现时的25%增至40%，而线下方面年复合增长预计介乎15-20%，店舖效益改善将是主要增长引擎，店舖数量将维持平稳或稍为减少，而高端产品增加，平均销售单价提升将是店铺效益的主要来源。此外，公司将有更多一至三线城市分店以及商场分店，而受惠旗舰店开张，店舖规模也预计有所提升。

　　    美银证券表示，首批回购的分店开始呈现较预期更强的改善情况，每月每店销售额达30万元并高过2019年水平，同时表现也好过其他由分销商经营的门店。公司未来1-2年目标是分店月均销售额可达40万元。不过初期需额外广告及宣传开支，预计相关开支未来两年将升，但受惠收入规模增长，经营利润率中期而言，预计可维持稳定或略改善。