铁矿石：价格低位，后市或底部盘整 需求好转

　　从交易逻辑看，淡季交易现实基本结束。当前铁矿市场可能淡化供需宽松对价格的影响，需求端好转确定性强且反转力度大，有望支撑价格。由于市场对宏观政策预期强，铁矿石价格自 6 月底上涨，主力合约 2409 从最低 790 元/吨附近涨至 870 元/吨左右，但因上涨受宏观预期驱动，基本面未大变，在涨至高位后持续下跌。上半年房地产新开工同比大幅回落，1—6 月地产新开工同比下降 23.7%，施工面积下降 12%，销售面积同比下降 19%，但下半年政策端或对房地产市场进一步托底，地产用钢需求将改善。上半年基建投资开工整体偏低，基建用钢需求同比大幅回落，下半年这一劈叉趋势或收缩，且专项债发行和特别国债形成实物工作量，基建用钢有增量预期。制造业方面，上半年制造业增速延续偏高水平，部分对冲地产和基建用钢下滑，预计这一趋势延续。整体看，下半年终端用钢需求不应过于悲观。2024 年上半年海外需求韧性延续，下半年难有增量但预计维持韧性。2024 年全球四大矿供应增量显著放缓，全年预计增量在 800 万吨。从供应端看，澳巴主流矿发运平稳，非主流发运增速显著放缓，整体供应压力减弱。需求端，建材需求有望修复。从成本端看，通胀和开采成本抬升，非主流矿折扣比例高，普氏铁矿指数跌破 100 美元/吨或致部分非主流矿山降低发运。整体来看，当前铁矿石回落至低位，下方空间有限，后市预计以底部盘整为主。