钢材铁矿：产业供需与宏观扰动待察

　　节后高炉复产力度加大，钢材成材库存去化幅度放缓，需求上方空间有限，库存去化压力渐显。当下钢厂复产，原料端需求边际好转，成本端有支撑。宏观层面，节后市场情绪回落，政策实际落地情况待跟进。黑色系短期震荡偏弱，螺纹供应回升过快致去库幅度收窄，多卷螺差头寸可持。 铁矿供应端，外矿发运周环比小幅回升，增量主要来自巴西，到港大幅增加，处于年初偏高水平。年初以来外矿发运和到港多同比偏高，总量压力大，11 月澳巴发运或阶段性回落，供应端压力难实质缓解。需求端，日均铁水产量、钢厂日耗回升，节后钢厂盈利率修复快，但吨钢即期利润收窄，铁水回升幅度或放缓。钢厂节前补库，疏港加快，港口库存高位下滑，节后再度累库，非主流矿发运未减量，高库存施压矿价。中长期铁矿压力大，短期高炉复产中，后续政策预期或带来扰动，震荡偏弱，下方空间暂谨慎对待。 需注意成材旺季需求不及预期、高炉复产不及预期、原料供应端扰动加大、粗钢产量调控政策、海内外宏观扰动等风险。